四、综合题

　　1、东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。

　　〔资料1〕项目A的有关资料如下：

　　(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，营运资金投资20万元，可以持续五年。项目A未来最可能出现的情景是：各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本为每件180元。五年后该项目固定资产变现净收入为8万元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，净残值为50万元。

　　(2)东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1.1，资产负债率为30%。

　　(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%。

　　(4)无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%。

　　〔资料2〕项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12%，预期净现值为300万元。

　　<1> 、计算评价A项目使用的折现率;

　　<2> 、计算A项目最可能出现的情景(基准情景)的净现值;

　　<3> 、假如预计A项目最好情景的净现值为569.68万元，最坏情景的净现值为-431.83万元，最好、基准和最坏情景发生的概率分别为50%、40%和10%，计算A项目的预期净现值、净现值的方差和变化系数;

　　<4> 、采用共同年限法做出合理的投资选择;

　　<5> 、采用等额年金法做出合理的投资选择。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，10)=0.3855

　　(P/F，10%，15)=0.2394，(P/F，10%，20)=0.1486，(P/F，10%，25)=0.0923

　　(P/F，10%，30)=0.0573，(P/F，12%，6)=0.5066，(P/F，12%，12)=0.2567

　　(P/F，12%，18)=0.1300，(P/F，12%，24)=0.0659，(P/F，12%，30)=0.0334

　　(P/A，12%，6)=4.1114

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