2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(7)

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】选项B不对，是因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格;其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的;再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题的主要考核点是企业价值评估与项目价值评价的共同点。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】现金流量折现模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列。所以，选项B不正确。股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。所以，选项C不正确。

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】由于选项A没有扣除债务本息，所以不对;加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以选项D不对。

　　5.

　　【答案】CD

　　【解析】用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性，所以选项A表述正确，选项C表述错误;选择可比企业的时候，经常找不到符合条件的可比企业。尤其是要求的可比条件较严格，或者同行业上市企业很少的时候，经常找不到足够的可比企业。解决问题的办法之一是采用修正的市价比率。所以，选项B表述正确。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值，选项D表述错误。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】市盈率的驱动因素包括：(1)增长率;(2)股利支付率;(3)风险(股权资本成本)。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。

　　市净率的驱动因素包括：(1)权益净利率;(2)股利支付率;(3)增长率;(4)风险(股权资本成本)。其中最主要的驱动因素是权益净利率。

　　所以，市盈率和市净率的共同驱动因素包括：股利支付率、增长率和股权资本成本。

　　7.

　　【答案】BCD

　　【解析】股权价值=实体价值-净债务价值，所以，选项A不正确。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=1000×(1-25%)+100=850(万元)

　　营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加

　　=营业现金毛流量-(经营流动资产增加-经营流动负债增加)

　　=850-(300-120)=670(万元)

　　实体现金流量=营业现金净流量-经营性长期资产总投资

　　=营业现金净流量-(经营性长期资产总值增加-经营性长期负债增加)

　　=670-(500-200)=370(万元)

　　股权现金流量=实体现金流量-税后利息+净负债增加

　　=实体现金流量-税后利息+(净金融流动负债增加+净金融长期负债增加)

　　=370-20+(70+230)=650(万元)

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