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注册会计师考试
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2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(7)

第 1 页:单选题
第 2 页:多选题
第 3 页:计算分析题
第 4 页:综合题
第 5 页:单选题答案
第 6 页:多选题答案
第 7 页:计算分析题答案
第 8 页:综合题答案

  三、计算分析题

  1.F公司是一家商业企业,主要从事商品批发业务,该公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下:

  单位:亿元

年份 2011年实际 (基期) 2012年预计
利润表项目:
一、销售收入 500 530
  减:营业成本和费用(不含折旧) 380 400
  折旧 25 30
二、息税前利润 95 100
  减:财务费用 21 23
三、税前利润 74 77
  减:所得税费用 14.8 15.4
四、净利润 59.2 61.6
资产负债表项目:
流动资产 267 293
固定资产净值 265 281
资产总计 532 574
流动负债 210 222
长期借款 164 173
债务合计 374 395
股本 100 100
期末未分配利润 58 79
股东权益合计 158 179
负债及股东权益总计 532 574

  其他资料如下:

  (1)F公司的全部资产均为经营性资产,流动负债均为经营性负债,长期负债均为金融性负债,财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

  (2)F公司预计从2013年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

  (3)加权平均资本成本为12%。

  (4)F公司适用的企业所得税税率为20%。

  要求:

  (1)计算F公司2012年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。

  (2)使用现金流量折现法估计F公司2011年底的公司实体价值和股权价值。

  (3)假设其他因素不变,为使2011年底的股权价值提高到700亿元,F公司2012年的实体现金流量应是多少?

  2.D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”),其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低,是收购的好时机,但也有人提出,这一股价高过了目标公司的真正价值,现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家,但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下:

项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公司
普通股股数 500万股 700万股 800万股 700万股 600万股
每股市价 18元 22元 16元 12元 18元
每股销售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股净资产 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
预期增长率 10% 6% 8% 4% 5%

  要求:

  (1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。

  (2)分析指出当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。

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