2012注册会计师《财务成本管理》随章测试题(6)

　　三、计算题

　　1、甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：

　　(1)公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张;

　　(2)股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9;

　　(3)国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%;

　　(4)公司所得税为25%;

　　(5)由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。

　　要求：

　　(1)计算债券的税后成本(提示：税前成本介于5%-6%之间);

　　(2)按照资本资产定价模型计算普通股成本;

　　(3)按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本;

　　(4)计算其加权平均资本成本。

　　【正确答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因为：

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(K-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：债券的税前成本K=5.12%

　　则债券税后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%

　　(2)该股票的β系数=0.5×3.9/3.0=0.65

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%

　　【说明】股票市场的风险附加率指的是(Rm-Rf)

　　(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%

　　(4)资本总额=1000+1500+1500=4000(万元)

　　加权平均资本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%

　　【答案解析】：

　　【该题针对“债务成本估计的方法”知识点进行考核】

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