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2007年注册会计师财务成本管理讲义:第一章

2007年注会各科基础班讲义[连载]

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2007年注会预测:会计 审计 财管


  (三)有关财务交易的原则(是人们对财务交易基本规律的认识)
  1.风险----报酬权衡原则
  (1)含义:
  指风险和报酬之间存在一个对等关系,投资人必须对报酬和风险作出权衡,为追求较高报酬而承担较大风险,或者为减少风险而接受较低的报酬。
  (2)应注意的问题:
  所谓“对等关系”,是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险,风险小的投资机会必然只有较低的收益。
  2.投资分散化原则
  (1)含义:
  指不要把全部财富都投资于一个公司,而要分散投资。
  (2)应注意的问题:
  理论依据:投资组合理论。
  投资分散化原则具有普遍意义,不仅限于证券投资,公司各项决策都应注意分散化原则。
  3.资本市场有效原则
  (1)含义:
  是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
  (2)应注意的问题:
  资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价,慎重使用金融工具。在资本市场有效的前提下,投资金融工具的净现值为零。
  以股票投资为例解释如下:
股票价值=股票投资未来现金流入的现值
  如果资本市场有效,则:股票的价格=股票的价值
而:股票的价格=股票投资现金流出现值
所以:股票投资未来现金流入现值-股票投资现金流出现值=0
  因为:净现值=未来现金流入现值-现金流出现值
所以,如果资本市场有效,则股票投资的净现值=0
  4.货币时间价值原则
  (1)含义:
  指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
  (2)应注意的问题:
  货币时间价值原则的首要应用是现值概念,另一个重要应用是“早收晚付”概念。
  【例21多项选择题】假设市场是完全有效的,基于资本市场有效原则可以得出的结论有( )。
   A.在证券市场上,购买和出售金融工具的交易的净现值等于零
   B.股票的市价等于股票的内在价值
   C.账面利润始终决定着公司股票价格
   D.财务管理目标是股东财富最大化
   [答疑编号11010309:针对该题提问]
  【答案】AB
  【解析】在完全有效的资本市场中,频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且对新信息完全能迅速地做出调整。所以,股票的市价等于股票的内在价值,购买或出售金融工具的交易的净现值为零,股票的市价由未来的现金流入现值决定;由此可知,A、B的说法正确,C的说法不正确。而选项D的说法虽然正确,但不是基于资本市场有效原则得出的结论,因此,不是答案。
  【例22单项选择题】在项目投资决策中,要求计算增量现金流量,是( )的运用。
  A.自利原则
  B.比较优势原则
  C.有价值的创意原则
  D.净增效益原则
  [答疑编号11010310:针对该题提问]
  【答案】D
  【解析】计算增量现金流量是净增效益原则的运用。
  
  知识点七 金融市场环境

主要内容

应掌握的要点

金融性资产的特点

1)流动性:在短期内不受损失地变为现金的属性
2)收益性:金融性资产投资收益率的高低
3)风险性:不能恢复其原投资价格的可能性
说明:流动性和收益性成反比,收益性和风险性成正比。

利率

1)纯粹利率:无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
2)通货膨胀附加率:为弥补通货膨胀造成的购买力损失而要求提高的利率。
3)风险附加率:投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。

【提示】
  (1)纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率,国库券利率近似等于无风险报酬率;
  (2)在没有通货膨胀时,国库券的利率可以近似看作纯粹利率。



【例23多项选择题】收益性高的金融性资产具有的特点是( )。
  A.流动性高
  B.流动性低
  C.风险大
  D.容易兑现
  [答疑编号11010311:针对该题提问]
  【答案】BC
  【解析】金融性资产的流动性与收益性成反比,所以B正确,A错误;金融性资产的收益性和风险性成正比,所以C正确;容易兑现是流动性高的金融性资产的一个特征,因此,D不是答案。
  【做题技巧】在考试中遇到金融资产三个特点之间的相互关系时,可以选取明显具有某一特点的金融资产,以此为基础进行分析。
  【例24判断题】已知国库券利率为5%,通货膨胀率为2%,实际市场利率为10%,则风险报酬率为3%。( )
  [答疑编号11010312:针对该题提问]
  【答案】×
  【解析】国库券利率近似等于纯利率+通货膨胀附加率,结合公式“利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率”可知:风险报酬率=利率-国库券利率=10%-5%=5%。

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