五、综合题

　　1.某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元;预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零;税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年计提折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。

　　资本市场中的无风险收益率为5%，市场平均收益率为10%，该公司股票的β系数为1.4。该公司资产负债率为40%(假设资本结构保持不变)，债务利息率为10%。公司的所得税税率为30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。

　　要求：

　　(1)计算更新决策分析时适用的折现率;

　　(2)计算使用旧设备方案和使用新设备方案的年金成本，并作出是否更新的决策。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，5)=0.6209

　　金额单位：元

　　【正确答案】(1)债务资本成本=10%×(1-30%)=7%;权益资本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%

　　加权平均资本成本=40%×7%+60%×12%=10%;所以，适用的折现率为10%。

　　(2)金额单位：元

　　由于使用新设备年金成本小于继续使用旧设备年金成本，因此应该更新设备，即使用新设备。

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