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　　一、单项选择题

　　1.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于(　)。

　　A、递延年金现值系数

　　B、后付年金现值系数

　　C、即付年金现值系数

　　D、永续年金现值系数

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核即付年金现值的计算，即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1，所以，选项C是正确的。

　　2.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的内在价值为(　)元。

　　A、65.53

　　B、68.96

　　C、55.63

　　D、71.86

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】本题考核股票价值的计算，必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%内在价值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86

　　3.某投资者在2012年4月1日投资515万元购买B股票100万股，预计在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2015年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的收益率为(　)。

　　A、16.34%

　　B、18.20%

　　C、17.59%

　　D、16.70%

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】本题考核股票的期望收益率。假设该项投资的收益率为i，则有：515=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)。通过测试可知，当i=18%时，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=499.32;当i=16%时，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=523.37;利用内插法可知，该题答案为16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%

　　4.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是(　)。

　　A、当前股票价格上升

　　B、资本利得收益率上升

　　C、预期现金股利下降

　　D、预期持有该股票的时间延长

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】本题考核影响收益率的因素，股票的期望收益率R=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项B正确;预期持有该股票的时间延长不一定会影响股票期望收益率。

　　5.某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是(　)。

　　A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

　　B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值

　　C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值

　　D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】本题考核债券的价值，对于分期付息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的。所以，选项D是正确的。

　　6.甲公司刚刚支付的股利为1元/股，预计最近两年每股股利增长率均为10%，第三年增长率为4%，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为10%，则目前甲股票的价值为(　)元。

　　A、12.58

　　B、12.4

　　C、10.4

　　D、20.4

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核股票的概念和价值。目前甲股票的价值=1×(1+10%)×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。

　　7.已知甲公司按平均市场价值计量的目标债务权益比为0.8，公司资本成本为10.5%，公司所得税率为35%.如果该公司的权益资本成本为15%，则该公司税前债务资本成本为(　)。

　　A、6%

　　B、7.5%

　　C、10%

　　D、12%

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核债务资本成本的计算，1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。

　　8.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指(　)。

　　A、政府发行的长期债券的票面利率

　　B、政府发行的长期债券的到期收益率

　　C、甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D、甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核债券收益，使用“债券收益加风险溢价法”估计公司的权益资本成本时，债券收益是指该公司发行的长期债券的税后债务成本。

　　9.在有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是(　)。

　　A、企业的资本结构与企业价值无关

　　B、随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大

　　C、有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低

　　D、有负债企业的权益成本比无税时的要小

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核MM理论，在有企业所得税的情况下，MM理论认为，企业的价值随着负债程度增大而增加。

　　10.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为(　)。

　　A、6%

　　B、2%

　　C、2.8%

　　D、3%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核增长率的计算，普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

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