焦炭下游未见起色

　　进入10月份以来，焦炭期货价格起起伏伏，主力合约J1401始终在1500—1600一线振荡，价格区间并未上移。进入10月中旬以后，焦炭及其相关产业链的基本面并未走好，而是维持低迷。年底将近，后市焦价上行的时间和空间都受到挤压，焦炭期价不会重现去年那样的强势行情。

　　现货价格未涨 金九银十落空

　　现货价格在8月份大涨后，整个9、10月份基本维持稳定。由于钢市需求状况较预期出现大幅下滑，钢材价格在9、10月节节走低。同时，中秋和国庆双节假期又导致库存明显反弹。这一系列的利空导致焦炭现货价格始终维持在8月份的水平。对比去年同期的价格来看，今年8月份的焦炭现货价格较去年有一定上浮，但到了10月中旬，则较去年同期出现明显下浮迹象。去年11月时，唐山地区准一级焦炭价格已经回落到 1700元/吨附近，而以目前1450元/吨的价格来看，面对如此低迷的钢市，未来1个月焦炭现货价格大幅上行的可能性要微乎其微。

　　下游需求不佳 经济预期放缓

　　焦炭与钢材下游的终端消费主要来自于房地产和基建投资。7、8两个月份，房地产和基建投资数据都呈现同比增长、环比增速放大的迹象，但9月份开始，这两类数据增速双双放缓。尤其是在近期房价上行后，市场对于房地产新一轮调控预期增强，新屋开工数据出现增速下滑趋势。市场预期，今年年底和明年一二季度需求将更差。因此，抛开冬储效应形成的短期反弹影响，明年产能过剩及上半年度价格下跌将无法避免。尽管近期有关钢厂产能减少的消息不断，但这无法改变市场因短期经济预期走弱所形成的悲观情绪。

　　期现价差仍然较大

　　由于现货价格始终难有明显起色，期货价格与去年相比又维持较高位置。因此，随着时间的推移，期货价格回归现货价格的可能性在逐步增大。目前，主力正在从J1401合约向J1405合约换月。从期货价格结构上看，目前J1401合约期价较唐山地区现货价格仍然高100元/吨，换月结束后，J1401合约将因接近交割而活跃度下降，后市易跌难涨。而J1405合约则比J1401合约高100元/吨，从历年现货价格结构来看，除非经济增长十分明显，一般5月价格会较1月偏低100元/吨左右。因此，在需求一般及预期经济不佳的情况下，当原本可能在年底出现的上行行情即冬储效应预期被削弱后，J1405的价格变得不太合理，后市下行的可能性更大。

　　铁矿石价格施压产业链条

　　目前，铁矿石期货已经上市。新加坡铁矿石期货价格排列呈现近月高远月低的格局，这有可能影响到包括螺纹钢和焦炭等相关产业链价格格局。这主要是由于铁矿石价格能主导钢材价格，而钢材价格能对焦炭价格形成重要影响，因此铁矿石价格对焦炭的价格特别是远期价格形成压制。

　　总体来看，钢厂冬储效应弱化及未来经济预期不佳使后期的焦炭价格反弹空间十分有限，反而有可能出现高位做空的机会。根据目前的合约价格结构，建议投资者多J1401空J1405进行跨期套利，或者直接在远月J1405合约上做空。

　　编辑推荐：

　　2013年第五次期货从业准考证打印时间通知

　　2013第五次期货从业报名时间9月16日-10月27日

　　2013年第五次期货从业考试时间为 11月16日