【考点四】杠杆效应

　　定义公式——用于预测

 

　　简化计算公式——用于计算

 

　　【例题45·计算题】某公司2012年的净利润为750万元，所得税税率为25%。该公司全年固定性经营成本总额为1500万元，公司年初发行了一种5年期债券，数量为1万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券年利息为当年利息总额的10%，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2013年的财务杠杆系数为2。

　　要求：根据上述资料计算如下指标：

　　(1)2012年利润总额;

　　(2)2012年利息总额;

　　(3)2012年息税前利润总额;

　　(4)2012年债券资本成本(采用贴现模式，计算结果保留两位小数);

　　(5)2013年的经营杠杆系数。

　　【答案】

　　(1)利润总额=750/(1-25%)=1000(万元)

　　(2)EBIT/(EBIT-I)=DFL

　　EBIT/1000=2

　　EBIT=2000(万元)

　　I=2000-1000=1000(万元)

　　(3)息税前利润=EBIT=2000(万元)

　　(4)债券利息=1000×10%=100(元)

　　票面利息率=100/1000=10%

　　1100×(1-2%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

　　1078=75×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)

　　K=5%时，75×4.3295+1000×0.7835=1108.21

　　K=6%时，75×4.2124+1000×0.7473=1063.23

　　得K=5.67%

　　(5)经营杠杆系数=(1500+2000)/2000=1.75

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