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会计资格考试 |
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在前一阶段基础班的学习当中，大家普遍反映，教材当中的一些基本内容、重点内容都有良好的掌握，课堂上讲的重点内容也能够理解和把握，但是，在做有关的习题过程中遇到主观题不知道如何来解决，对于一些重点的公式，不知道如何正确地理解和应用。所以，我们这次主观题的习题班，主要帮助大家解决这个问题，把握教材当中的重点公式，掌握每一类题的解题思路和步骤。这次习题课总共安排了9个小时，共有32道题，在这些题目中，绝大部分是新出的题，个别涉及历年考题当中具有代表性的考题我们也准备和大家一起来分析。
希望大家在学习主观题习题班过程中要注意：
(一)必须把教材十二章内容学完的基础上来学习习题班。
(二)要求大家对教材中所涉及到的重要公式、重点内容有一个良好的掌握。
(三)最好先不看答案，自己把这些题目认真地思考一下怎么做。
切记不要按讲课的思路一边听讲课一边看题，也切忌看着答案做题。
下面我们来看第一个题，这道题涉及第二章和第五章的内容，第二章涉及到关于投资的风险收益率和风险的测算，也就是期望值、标准离差、标准离差率，以及总收益率的计算，在第五章“投资概述”这一章，进一步地站在投资组合的角度介绍组合的收益率、组合的标准离差，以及资本资产定价模式。把第二章内容与第五章的内容结合所来，是因为第二章测算着重于单个资产或单个股票的风险和收益，而第五章重点是站在投资组合的角度介绍组合的收益率和组合的标准离差的计算。所以，这两章内容放在一起理解和把握更容易接受一些。
【例题1】某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：
要求：
(1)分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并比较其风险大小;
(2)如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。
(3)假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准离差以及A、B股票预期收益率的协方差。
(4)假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，请计算组合的β系数和组合的必要收益率。
第(1)(2)两问涉及到第二章的内容，关于单个股票的风险和收益情况，第(3)问和第(4)问涉及的是教材第五章两个方面的内容：一个内容是组合的期望收益率和组合的标准离差以及这两个股票的协方差;另外一个内容是资本资产定价模式。所以，大家注意一下几乎把教材第二章第二节关于风险和收益的计算以及教材第五章当中所涉及到的主要的计算公式在这个题目当中都能体现出来。
(1)【答案】
【解析】标准离差仅仅适用于期望值相同的多方案风险程度的比较，而标准离差率就不受这种局限，不管期望值相同还是不相同，标准离差率都可以用于比较不同项目和方案的风险程度。
【答案】由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准离差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。
(2)【解析】在第二章介绍了，股票的总的投资收益率=无风险收益率+风险收益率，这里的“风险收益率”是通过“风险价值系数×标准离差率”来表示的。在教材第五章也会谈到一个股票的必要收益率(总收益率)，必要收益率在第五章主要是通过资本资产定价模式来计算的，也是用无风险收益率+风险收益率，只不过在第五章，风险收益率是根据股票的β系数×(整个股市的平均收益率-无风险收益率)来计算的。由于题目给出的是风险价值系数，所以，在这里计算总收益率应该用第二章的计算公式。
【答案】
A股票的总投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%
B股票的总投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
(3)【答案】
组合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%
组合的标准离差= 
=0.3686=36.86%
协方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783
(4)【答案】组合的β系数=70%×1.2+30%×1.5=1.29
【解析】资本资产定价模式不仅仅适用于计算单个股票的必要收益率，也可以计算投资组合的必要收益率，就是把资本资产定价模式当中的β系数用加权平均的β系数来计算，那么，代入公式后计算出来的必要收益率表示的就是组合的必要收益率。
【答案】组合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。
第二个题相关知识点：主要是针对教材第三章所涉及到的，实际年利率应该是高于名义年利率的，实际年利率=名义年利率÷(1-补偿性余额比率)，第三章的销售额比率法预测外部融资需求量，和它关系最为密切的应该是教材第四章，在这个基础上进一步计算资金成本率，计算的三个杠杆系数，计算每股利润无差别点等等。
当然，第三章这个问题也和第十二章“财务分析”的内容有着非常密切的关系，因为在销售额比率法预测当中，往往是已知基期的资产负债表，销售收入，净利润，股利支付率等等，在这种情况下，通常变动性资产和变动性负债是与收入同比例增长的，其它的资产和负债不随收入的变动而变动。所以，只要已知基期资产负债表的各个项目，给出了预计下一期销售增长率，就很容易预测下个年度的资产负债表的各项数据。那么，利润表上的有关数据也容易预测，比如销售收入，销售净利润等等。这样把下个年度预计的资产负债表和利润表的相关的数据预测出来之后，就可以进一步地计算下个年度根据预计会计报表计算的各个财务比率，比如流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率，以及销售净利润等等。
所以，第三章的销售额比率法预测外部融资需求量这种方法是非常重要的，这道题在设计过程中主要是希望把第三章和第四章的内容进行结合。但是，大家在学习过程当中，按照刚才的思路也应该进一步扩展和延伸到第十二章。
【例题2】某企业2005年年末的资产负债表(简表)如下：(单位：万元)
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业2005年度销售收入为4000万元，净利润为1000万元，年末支付现金股利600万元，普通股股数300万股，无优先股。假设企业的固定经营成本在10000万元的销售收入范围内保持100万元的水平不变。
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