【知识点3】项目税后现金流量的计算
一、基本概念
|
税后成本 |
税后成本＝实际付现成本×（l—税率） |
|
税后收入 |
税后收入＝收入金额×（l—税率） |
|
折旧抵税 |
折旧可以起到减少税负的作用，其公式为：
税负减少额＝折旧×税率 |
二、税后现金流量计算
(一)初始期现金净流量
|
一般情况 |
初始现金净流量＝—（货币性资本性支出＋营运资本投资） |
|
特殊情况 |
如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。比如，“继续使用旧设备”或使用企业现有的土地等。
【例】某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1 000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：
800＋（1 000—800）×25%＝850万元。
如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。 |
(二)经营期现金流量
|
含义 |
注意这里确定的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。因为营运资本投资是单独考虑的。 |
|
方法 |
直接法 |
营业现金流量＝营业收入—付现成本—所得税 |
|
间接法 |
营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折旧 |
|
分算法 |
营业现金流量＝税后收入—税后付现成本＋折旧与摊销×所得税率
＝收入×（1—税率）—付现成本×（1—税率）＋折旧摊销×税率 |
|
【提示】上述三个公式，最常用的是公式（3），因为企业的所得税是根据企业总利润计算的。在决定某个项目是否投资时，我们往往使用差额分析法确定现金流量，并不知道整个企业的利润及与此有关的所得税，这就妨碍了公式（1）和公式（2）的使用。公式（3）并不需要知道企业的利润是多少，使用起来比较方便。尤其是有关固定资产更新的决策，我们没有办法计量某项资产给企业带来的收入和利润，以至于无法使用前两个公式。 |
(三)处置期现金流量
|
内容 |
终结现金净流量主要包括：
1.营运资本投资收回
2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题）
比如，项目终结时，长期资产的账面价值为800万元，变现价值为1 000万元，企业所得税率为25%，则由此产生的现金流入为：
1 000—（1 000—800）×25%＝950万元。 |
|
注意事项 |
由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面价值＝固定资产原值－按照税法规定实际计提的累计折旧。 |
【总结】
【例·单选题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12 000元，按税法规定计算的净残值为14 000元，所得税率为25%，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。
A.7 380
B.8 040
C.12 500
D.1 6620
『正确答案』C
『答案解析』设备报废引起的现金流入量=12 000+2 000×25%=12 500(元)
【例·单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40 000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税率25%，出售该设备对本期现金流量的影响是( )。
A.减少360元
B.减少1 200元
C.增加9 640元
D.增加10 300元
『正确答案』D
『答案解析』税法年折旧=40 000×(1—10%)/10=3 600元
变现时的账面价值=40 000—3 600×8=11 200元
变现损失=11 200—10 000=1 200元
变现损失减税=1 200×25%=300(元)
对本期现金流量的影响=10 000+300=10 300元
【例·单选题】某企业正在对一个资本投资项目进行评价。预计投产后第一年项目自身产生的现金净流量为1 000元，但由于该项目与企业其他项目具有竞争关系，会导致其他项目收入减少200元。假设企业所得税率为25%，则该资本投资项目第一年的现金净流量为( )元。
A.1 000
B.800
C.1 200
D.850元
『正确答案』D
『答案解析』第一年的现金净流量=1 000—200×(1—25%)=850元。
【例·综合题】(2006年考题)ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台;销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%.生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%;经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。
(4)生产该产品需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%.假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
(5)公司的所得税率为40%.
(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。
(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。
『正确答案』
(1)项目的初始投资总额
设备投资4 000万元
厂房投资8 000万元
营运资本投资=3×10 000×10%=3 000(万元)
初始投资总额=8 000+4 000+3 000=15 000(万元)。
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
设备的年折旧额=4 000×(1-5%)/5=760(万元)
厂房的年折旧额=8 000×(1-5%)/20=380(万元)
第4年末设备的账面价值=4 000-760×4=960(万元)
第4年末厂房的账面价值=8 000-380×4=6 480(万元)
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量
第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元)
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7 000-(7 000-6 480)×40%=6 792(万元)
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
|
年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
设备厂房投资 |
12 000 |
|
|
|
|
|
收入 |
|
30 000 |
30 600 |
31 212 |
31 836.24 |
|
税后收入 |
|
18 000 |
18 360 |
18 727.2 |
19 101.744 |
|
变动成本 |
|
21 000 |
21 420 |
21 848.4 |
22 285.368 |
|
固定成本（不含折旧） |
|
4 000 |
4 040 |
4 080.4 |
4 121.204 |
|
付现成本 |
|
25 000 |
25 460 |
25 928.8 |
26 406.572 |
|
税后付现成本 |
|
15 000 |
15 276 |
15 557.28 |
15 843.9432 |
|
折旧 |
|
1 140 |
1 140 |
1 140 |
1 140 |
|
折旧抵税 |
|
456 |
456 |
456 |
456 |
|
营业现金毛流量 |
|
3 456 |
3 540 |
3 625.92 |
3 713.8008 |
|
该年需要的营运资本 |
|
3 000 |
3 060 |
3 121.2 |
3 183.624 |
|
营运资本投资 |
3 000 |
60 |
61.2 |
62.424 |
|
|
收回的营运资本 |
|
|
|
|
3 183.624 |
|
营业现金净流量 |
|
3396 |
3 478.8 |
3 563.496 |
6 897.4248 |
|
处置固定资产现金净流量 |
|
|
|
|
7 476（684+6 792） |
|
项目现金净流量 |
-15 000 |
3 396 |
3 478.8 |
3 563.496 |
14 373.4248 |
|
折现系数 |
1 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
|
项目净现金流量现值 |
-15 000 |
3 087.3036 |
2 874.8803 |
2 677.2575 |
9 817.0459 |
|
合计 |
3 456.48 |
|
|
|
|
|
累计现金净流量 |
-15 000 |
-11 604 |
-8 125.2 |
-4 561.704 |
9 811.7208 |
|
回收期 |
3+4561.704/14373.4248=3.32 |
【总结】
1.本题的营运资本问题值得关注。题目中给出营运资本为销售额额10%，由于销售收入逐年增长，因此，营运资本也逐年增长。营运资本是在当年可以收回的，因此，企业各年需要投入的营运资本只是增量部分。再一点就是本题中的营运资本投入时点是在期初。
2.长期资产处置的现金流量计算几乎在这种类型的综合题中都会涉及，因此，一定要掌握住。
3.项目投资中折旧的计算以及处置时账面价值的计算，需要注意按照税法规定进行。即按照税法规定计算折旧，按照税法折旧确定处置时的账面价值。
相关推荐：
2012年注册会计师《审计》随章测试题29套
2012注会《公司战略与风险管理》随章测试题12套
2012年注册会计师《税法》随章测试题17套
2012年注册会计师《经济法》基础讲义汇总
