2011注册会计师《财务成本管理》重点串讲(5)

　　2.平息债券

　　【基本规律】债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动。

　　其中，折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。

　　3.零息债券

　　随着到期日的接近，债券价值向面值回归，价值逐渐上升。

　　4.到期一次还本付息债券

　　随着到期日的接近，价值逐渐上升，最终等于到期值(本利和，或面值与各期利息之和)。

　　(五)付息频率(针对平息债券)

　　1.溢价购入随着付息频率的加快，价值不断增大

　　2.折价购入随着付息频率的加快，价值不断降低

　　3.面值购入随着付息频率的加快，价值不受影响

　　【速记方法】付息频率加快，产生“马太效应”。溢价、平价、折价中溢价最高，付息频率加快，高者更高，折价与之相反。

　　【考点2】债券到期收益率

　　(一)债券到期收益率的含义

　　到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能计算到期收益率;

　　(2)“到期收益率”仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(二)到期收益率的计算方法

　　计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：

　　购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数。

　　具体计算方法与内含报酬率的计算相同。

　　【提示】对于每年复利多次的债券计算到期收益率时，如果没有特别指明，可以计算名义到期收益率。也可以计算实际到期收益率.(2007年试题答案)

　　(三)到期收益率在债券投资决策中的应用

　　当债券的到期收益率≥必要报酬率时，应购买债券;反之，应出售债券。

　　(四)不同发行方式下债券到期收益率与票面利率的关系

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