2011注册会计师《财务成本管理》重点串讲(5)

　　第五章　债券和股票估价

　　考情分析

　　本章主要讲述债券价值、债券的收益率、股票价值、股票的收益率等。本章除出客观题外，还有可能出计算题或综合题，估计考分在6分左右。

　　主要考点：

　　(1)债券价值计算;

　　(2)债券收益率计算;

　　(3)股票价值计算;

　　(4)股票收益率计算。

　　【考点1】债券价值计算与应用

　　一、债券估价的基本原理

　　债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。

　　债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值

　　其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金(面值)或售价(未持有至到期);计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。

　　【提示】

　　(1)如果平息债券一年复利多次，计算价值时，通常的方法是按照周期利率折现。即将年数调整为期数，将年利率调整为周期利率。

　　(2)在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与必要报酬率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利或复利)、计息期和利息率性质(报价利率或实际利率)。

　　计息规则：计息方式、计息期、利息率性质。

　　二、影响债券价值的因素

　　(一)面值——同向变化

　　(二)票面利率——同向变化

　　(三)必要报酬率(折现率)—— 反向变化

　　随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

　　(四)到期时间

　　不同的债券，情况有所不同：

　　1.利息连续支付债券(或付息期无限小的债券)

　　【基本规律】随着到期日的接近，债券价值向面值回归。

　　溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降;

　　折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升;

　　平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。

　　【解释】溢价发行(票面利率>必要报酬率)——未来多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，还本的作用越高——至到期日只有面值——最终回归面值。

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