2011注册会计师《财管》重要考点：财务报表分析

　　【知识点6】杜邦分析体系

　　杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关心。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。

　　（一）传统财务分析体系的基本框架

　　核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）

　　核心公式：

　　（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）

　　【结论1】销售净利率与资产周转率经常成反向变化，这种现象不是偶然的。

　　提高销售净利率——增加产品附加值——增加投资——周转率下降

　　提高资产周转率——扩大收入——降低价格——销售净利率下降

　　【结论2】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。

　　资产利润率高——经营风险大——难以借款——财务杠杆低

　　资产利润率低——经营风险小——容易借款——财务杠杆高

　　（三）传统分析体系的局限性

　　1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配

　　总资产利润率＝净利润/总资产

　　（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利；

　　（2）净利润是专门属于股东的。

　　由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。

　　2.没有区分经营活动和金融活动损益

　　【提示】正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益（费用）。

　　3.没有区分有息负债与无息负债。

　　【例·单选题】（2009旧制度）某企业的资产利润率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（ ）。

　　A.15%

　　B.20%

　　C.30%

　　D.40%

　　【正确答案】D

　　【答案解析】权益净利率＝资产利润率×权益乘数＝资产利润率×（1＋产权比率）＝20%×（1＋1）＝40%。