财务成本管理讲座详细笔记（三）

　　经营净收益=净利润-非经营净收益(从处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失到投资损失，报表加就加，报表减就减)=3700

　　经营应得现金=经营净收益+非付现费用(从计提的资产减值准备到预提费用)=4805

　　根据公式可以计算出净收益营运指数=0.925，现金营运指数=0.28

　　另一种思路：计算营运资金的净增加额(从存货减少至经营性应付项目的增加)，然后

　　现金营运指数=1-营运资金的净增加额/经营所得现金=0.28

　　(2)0.28<1，该企业收益质量较差，有72%的经营收益已实现而未收到现金，原因在于应收账款增加，应付账款减少，存货占用增加，使收现数额减少。占用了更多的营运资金，收益状况不够好。

　　(3)理论最大负债规模=1355/8%=16937.5万元

　　现金债务总额比=经营性现金净流量/债务总额，

　　第二章要掌握营运指数计算问题，

　　第三章 财务预测与计划，

　　回顾上节课内容：，

　　收入→资产↗

　　的负债↗外部筹资额↗

　　的所有者权益↗的↓

　　资产-负债-所有者权益，

　　总额法理解原理，增加额法要掌握

　　考虑一种特例情况：

　　Δ外部筹资/Δ销售收入→的外部融资额=0(两种情况：股权为零，对外负债为零)，此时求外部筹资额占销售增长的百分比就是内含增长率。

　　P143最上面的公式就可以计算出增长比率，

　　该公式用途有三个：P144

　　(1)根据P143融资需求公式计算出对外融资需求是多少。

　　(2)当外部融资增加额为负数时，这部分资金来源完全可以解决资产占用，而且有剩余的资金，剩余的资金可以用来发放股利。

　　(3)如果发生通货膨胀情况下，要根据名义增长率计算出外部融资额增加的情况。

　　最后讲了，外部融资需求的影响因素。股利支付率、销售净利率。，

　　考点：

　　2.可持续增长率

　　3.本量利的相互关系

　　4.盈亏临界分析

　　5.敏感分析

　　6.财务预算(熟悉)，

　　P147

　　二、可持续增长率(掌握)

　　1.掌握定义：

　　可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

　　该定义要把握几点：

　　j不增发新股，对外的股权融资额为零。

　　k经营效率包括销售净利率、资产周转率，财务政策包括资本结构、股利分配政策。

　　假设条件(去年的考试题来看，不光是书上计算，而是从理论来分析)：

　　(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去;(资产负债率不变，权益乘数不变)

　　(2)公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去;(固定股利支付率政策，留存收益率不变)

　　(3)不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源;(企业增加所有者权益只能靠增加留存收益，即所有者权益增加=留存收益增加)

　　(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;(销售净利率不变)

　　(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。(资产周转率不变)

　　结论：在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。(即X2年的实际增长率=X1年的可持续增长率)

　　(要把可持续增长率的定义把握住，考生在考试时看到题不知道是要求持续增长率还是内含增长率。要会区分，两个比率的共同点都是销售增长率，都是外部融资额除以销售增长的比率，但是不同点在于假设前提不同。内含增长率是假设外部融资额为零，外部融资额为零的意思是对外股权筹资额为零，对外负债为零;而可持续增长率是外部筹资额为零，但这点不同，要保持资产负债比率不变，对外负债一般不为零的。)，