第 1 页:第一节 公司融资概述 |
第 2 页:第二节 公司融资成本 |
第 3 页:第三节 资本结构理论 |
第 4 页:第四节 公司融资方式选择 |
第二节 公司融资成本
一、个别资本成本
(一)公司债券成本
从投资者角度,债券的成本可看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。实际计算中,通常可以采用 一个近似的公式:Kb=I/B。I为各期都相等的固定利息支付,B为债券本金,通常是债券面值。考虑到所得税税率T和发行债券的筹资费率Fb,这个公式可 以改写成: 。
(二)优先股成本
优先股也要支付筹资成本,还要定期支付股利,但它的股利一般在税后支付,不涉及所得税扣减问题,且它没有固定到期日,所以它的成本计算公式是 。D为优先股股息,P0为优先股发行价格,Fp为优先股筹资费率。
(三)普通股成本
根据股利法,一般的计算公式是 ,P0是普通股目前的市价,Fc是普通股筹资费率,Dt为第t期支付的股利,Kc为普通股成本。
(四)未分配利润成本
有机会成本,与普通股成本的计算基本相同,但由于属于内部筹资,不存在筹资费率,所以其计算公式为: 。D为股息,P0为普通股目前的市价。股利不断增加的留存收益成本计算公式为: 。
二、加权平均资本成本
公司全部资本的总成本,是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的,计算公式是
(Kj为第j种个别资本成本,Wj为第j种个别资本占全部资本的比重。j=1,2,…n。)
三、边际资本成本
公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金,当公司筹集的资金超过一定限度时,原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际成本。
【例5】在实际运用中,进行资本结构决策时一般运用边际资本成本。
【答案】错。
适用范围:比较各种筹资方式时,使用个别资本成本;进行资本结构决策时,使用加权平均资本成本;进行追加筹资决策时,使用边际资本成本。
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