查看汇总：2015年期货从业资格《基础知识》重点总结汇总

　　第十章 期权

　　一、期权概念的相关内容：

　　期权 也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照实现确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。特点：权利不对等;义务不对等;收益和风险不对等;保证金缴纳纳情况不同;独特的非线性损益结构;

　　1973年4月26日，芝加哥期权交易所(CBOE)成立标志现代意义的期权市场-交易所市场诞生[股票期权]。

　　1982年CBOT推出美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生。此后费城股票交易所推出了外币期权交易。

　　股期权交易量已超过期货交易量。

　　二、期权的类型：

　　美式期权：买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。

　　欧式期权：买方只能在期权到期日行使权利的期权。

　　百慕大期权：买方可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权

　　看涨期权：买方享有选择购买标的资产的权利，也称买权、认购期权。预期价格上涨买入买权。

　　看跌期权：买方享有选择出售标的资产的权利，也称卖权、认沽期权。预期价格下跌买入卖权。

　　亚式期权：平均价格期权，股票期权衍生，执行价格为期权合同期内某段时间标的资产价格的平均值。

　　三、期权的要素：

　　标的资产

　　有效期和到期日

　　执行价格

　　期权费(期权价格 权利金 保险费)、

　　行权方向和行权时间

　　保证金(卖方向结算机构支付的履约保证资金)

　　四、期权合约条款：

　　合约规模

　　执行价格：执行价格的推出方式和给出数量不同，不容的执行价格段执行价格间距也不同

　　最小变动价位：CME大豆期权 1/8美分/蒲式耳*5000=6.25美元;

　　3个月或13周欧洲美元期货期权 1/4基点(1个基点=0.01%)*1,000,000/4=6.25美元

　　美国10年期国债期货期权 1/64点(1点=面值的1%)*100,000=15.625美元

　　香港交易所恒生指数期权 合约乘数50港元/指数点最低价格波幅1指数点

　　合约月份 通常期货期权的到期月与标的期货合约的到期月相同，连续期权合约例外。

　　最后交易日 期权合约能够在交易所交易的最后日期

　　执行 执行期权的方式和时间 [CME大豆期货期权 6pm前通知结算所执行，转为标的期货头寸;期权到期后实值期权将自动执行]

　　合约到期时间 买方能够行使权利的最后时间

　　交易时间、每日价格限制等

　　五、期权价格：

　　1期权价格：即权利金，是期权买方为取得期权合约所赋予的权力而支付给卖方的费用。由内涵价值和时间价值构成。

　　2期权价格取值范围：

　　权利金不可能为负;

　　看涨期权的权利金不高于标的物市场价格;

　　美式看跌期权的权利金不高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值;

　　美式期权的行权机会大于欧式期权，所以美式期权权利金高于等于欧式期权的权利金。

　　3看涨期权的内涵价值=标的物市场价格-执行价格

　　看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物市场价格

　　计算结果小于0，内涵价值=0;期权的内涵价值总大于等于0。

　　4实值、平值、虚值期权：

　　名称 看涨期权 看跌期权

　　平值期权 执行价格=标的物市场价格 执行价格=标的物市场价格

　　实值期权 执行价格<标的物市场价格 执行价格>标的物市场价格

　　虚值期权 执行价格>标的物市场价格 执行价格<标的物市场价格

　　如果某个看涨期权处于实值状态，那么，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之亦然。

　　5时间价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分，又称外涵价值。

　　它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

　　标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

　　平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

　　美式期权的时间价值总是大于等于0。

　　实值欧式期权的时间价值可能小于0。

　　期权处于或接近平值状态，时间价值最大。

　　期权处于深度实值和深度虚值状态，时间价值最小。

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