需求转淡 菜粕仍有下行空间

　　第四季度将有近150万吨油菜籽到港，菜粕供应紧张局面将逐步缓解

　　随着气温急剧下降，水产养殖饲料需求将大幅萎缩，加之外盘利多难觅，内盘豆粕和菜粕期货价格在10月中旬后冲高回落，大幅低走，菜粕RM311合约价格一度跌停。后市看，菜粕需求将继续下降，而外盘跌势难以扭转，菜粕仍有下跌空间。

　　需求转淡，供应趋增，供需矛盾缓解

　　由于种植效益偏低，我国油菜籽播种面积不断减少，产量逐年降低，而禽流感、漂流猪等突发性事件，使得水产品需求相对旺盛，菜粕是水产品蛋白饲料的最重要提供者，因此，菜粕需求增加，价格高企，主产区菜粕出厂报价一度上升至3400元/吨的历史高点。但是，随着气温急剧下降， 北方水产品将进入封口期，菜粕需求将大幅下降。同时，我国最主要的油菜籽进口国——加拿大油菜籽已经陆续收获上市。据加拿大统计局最新预计，今年加拿大油菜籽产量将增长15.9%，达到1600万吨，刷新2011年创下的历史纪录。相应地，我国后期油菜籽进口可能趋于增加，据悉，

　　第四季度将有近150万吨油菜籽到港，菜粕供应紧张局面将逐步缓解。

　　大豆收获上市，南美大豆正常播种

　　目前美国大豆正处于集中收获上市期，据估计，目前收获进度应该超过50%。而据前不久国内机构在美国大豆主产区的实地考察，今年美国大豆单产明显好于美国农业部9月供需报告预计的数据。美国民间机构近期的预测数字也证实了这一判断：Informa预计今年美国大豆产量将达到31.76亿蒲式耳，Lanworth预计今年美国大豆产量为 31.6亿蒲式耳，均高于美国农业部预测的总产31.49亿蒲式耳。目前南美大豆也进入播种期，巴西农业咨询公司AgRual称，该国2013/2014年度大豆播种已完成8%。另据预计，今年巴西和阿根廷大豆播种面积都趋于增加，预计巴西2013/2014年度播种面积将为2940万公顷，阿根廷大豆播种面积将达到创纪录的2020万公顷。

　　粕强油弱或变

　　今年以来，由于油脂需求低迷，供应充足，价格持续低走，油厂多力挺粕价，以维持加工利润，从而使得盘面油粕比创出上市以来新低。但进入第四季度，油脂将迎来传统消费旺季，而粕类需求将趋淡。而且随着气温大幅下降，高度棕榈油将逐渐退出消费市场，豆油、菜油等油脂需求会相对增加，从而在一定程度上提振油脂价格。近期我们看到，在国内外盘面上，油粕比均有所走高，这正是对这一因素的直接反应。

　　可逢反弹做空

　　技术上看，近期菜粕和豆粕价格均在突破前期高点创出新高后逆转回落，走出经典看跌形态。而后期菜粕一旦跌破颈线，那么将进一步确认下跌趋势。操作上可逢反弹做空。

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