菜粕 短期修正后走向何方

　　如何看待国内市场运行

　　“多强空弱”将是今年特别是四季度的主流方向

　　期货市场品种的投资，除了判断其自身多空形势外，一定程度上还得参考“大环境”——其他品种整体的涨跌趋势。就今年的行情来说，自9月下旬以来，国内期货市场涨跌不一，多数品种仍处区间振荡行情，但品种间走势有一定分化。

　　资金的流出暗示市场仍处观望态度，大的行情难以出现。具体品种上，豆粕和菜粕相对强势，而菜油等油脂品种表现偏弱;新上市的动力煤表现较强，而焦煤、焦碳表现弱势;塑料接连上行，而同属化工类的PTA则表现疲软。

　　从宏观角度来看，市场仍处于多空僵持局面，这样，价格的涨跌力量便集中在品种的内在供求上。在这种背景下，投资者的操作应尽量放在“对冲套利”方式上，一方面可以规避因多空胶着带来的反复振荡下的“试单成本”，另一方面可以取得一定的投资收益。总的来说，“多强空弱”将是今年特别是四季度的主流方向。

　　怎样分析菜粕的走势变化

　　研究重点放在供求长短期格局不一致以及期现价差异常上

　　菜粕1401合约国庆节前后表现十分抢眼，短期多头强势，在增量资金流入的推动下，9月17日起收出十连阳，涨幅高达8.5%，在期货市场中涨幅居于首位。菜粕价格变化的影响因素很多，要掌握行情的变化应抓住品种多空变化的主要矛盾，而当前菜粕的分析重点在供求长短期格局不一致以及期现价差异常上。

　　从供求方面来考虑，菜粕处于“短多长空”格局。强台风过后，我国南方沿海地区养殖厂普遍加大和补充了水塘投苗数量，对水产饲料需求有一定提振作用。同时，部分饲料厂因前期库存有限，近期加大了对菜粕的采购力度。短期而言，利多作用明显，菜粕期货近月合约价格持续攀升，向现货价格靠拢。但从长期供求关系来看，全球菜籽供应量增加趋势明显，国内进口量也有有所扩大，因此，远月合约特别是1401合约和1405合约价格贴水现货，且月份越远贴水越大。在期现价差倒挂的情况下，一旦出现短期现货紧张便会导致贴水收敛。菜粕期价快速上涨到一定价位，就会受到空头套保卖盘的打压，6月上旬、7月下旬和8月底菜粕1401合约就出现过这种情况。

　　在此背景下，一般来说，如果上涨过程中开始出现持续的“阴K线”，就可以进行卖空操作了。但当价格下跌到一定位置，因其本身过度贴水于现货，便又有“期现”套利的买盘对其形成支撑。投资者在操作上，应多考虑多空双方的立场，并结合期现价差特点进行具体应对。

　　结合技术层面应如何操作

　　短线在2470—2550元/吨内高抛低吸，中长线“滚动”操作

　　利用技术指标分析出长短期期货价格所处的多空状态，并找准重要价格位置(或区域)对多空变化的影响，这样才能使操作具有明确性。

　　菜粕1401合约上市以来构筑了一个大型圆底形态，该圆底形态的颈线位置在2370元/吨附近，8月中下旬突破，并于9月中旬回抽确认，而9月下旬以来的持续上涨则是回抽确认成功的标志。从中长线的角度来看，2370元/吨便是多头交易的重要止损位。从短期来看，当前面临8月下旬高点2550元/吨一带的压力，而此时，成交量和持仓量的缩减，暗示短期期货价格的突破面临一定难度，预计会先进行整固。因此操作上，中长线和短线的做法应有所区别。

　　2470元/吨是短期多头重要的防守线，可采取在2470—2550元/吨的区间内高抛低吸且偏多思维操作的策略。中长线则可采取“滚动”操作，即急涨时获利了结部分多头仓位，回落到2370—2470元/吨的区域时重新接回。

　　同时，期货价格若能有效突破2550元/吨，中长线与短线操作均应转为积极做多;若价格跌破2370元/吨一带的重要支撑，中长线思路应做相应调整，短线可以适当追空。

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