全国性股份制商业银行因为体制机制相对灵活，成为改革大潮的排头兵，是我国最早上市的银行类型。上市的8家银行资产规模快速扩张，负债结构明显优化，利润长期高速增长，收入结构更加合理，资产质量普遍提高，盈利能力在经历高增长阶段后也逐步趋稳。未来随着我国经济步入新常态，上市全国性股份制商业银行也应继续强化转型创新。

　　改革开放以来，伴随我国经济取得的辉煌成就，以商业银行为主导的金融体系也在改革发展方面不断取得突破。而这其中，12家全国性股份制商业银行因为体制机制相对灵活，成为改革大潮的排头兵。以上市为例，全国性股份制商业银行是我国最早上市的银行类型。早在1987年，深圳发展银行(平安银行(000001,股吧)前身)就率先面向社会公开发售普通股，并于1991年成功挂牌上市，成为我国第一家上市银行。2000年前后，银行业迎来了第一批上市潮，浦发银行(600000,股吧)(1999年)、民生银行(600016,股吧)(2000年)、招商银行(600036,股吧)(2002年)和华夏银行(600015,股吧)(2003年)相继上市，正式拉开商业银行上市的大幕。随后，几大国有银行相继上市，而兴业银行(601166,股吧)、中信银行(601998,股吧)和光大银行(601818,股吧)也不甘落后，三家分别于2007年和2010年成功上市，完成了如今8家全国性股份制商业银行的上市版图。

　　虽然8家上市全国性股份制商业银行上市时点先后不一，但通过其上市前后的数据对比、上市所处阶段的宏观经济环境和各自的经营策略来分析，商业银行在公开发行A股股票，并在证券交易所挂牌上市交易后，均呈现出资产规模快速扩张、负债结构优化、利润高速增长、收入结构优化、资产质量提高、盈利能力趋稳、特色化经营等特点。对这些特点加以梳理，有助于分析全国性股份制商业银行上市后的发展之路。

　　资产规模快速扩张

　　从资产总额上看，截至2015年第三季度，8家上市股份制商业银行资产总额达32万亿元，与上市前相比均有大幅扩张。由于上市时间跨度较大，所处的经济发展阶段不同，以及经营策略的差异，与上市前一年年报数据相比，各家行资产规模年复合增长率虽有所不同，但均保持较高增速。截至2015年第三季度，年复合增长率最高的分别是民生银行(35%)、平安银行(31%)、浦发银行(27%)与兴业银行(27%)，最低的光大银行亦有17%的增速。

　　资产规模增速最快的银行中，平安银行、民生银行和浦发银行都是在我国加入世界贸易组织之前完成上市的。众所周知，我国在2001年加入世界贸易组织后，经济便迎来高速增长期，在随后的10多年中，国民生产总值(GDP)同比平均增速在10%以上。受益于经济的高速增长，中国银行业也迎来了黄金发展期，全国性股份制商业银行上市后迎来资产规模的快速扩张也就顺理成章。于2000年上市的民生银行，其资产规模在2001年较1999年增幅达280%，并在此后一直保持了高速增长，这主要系该行“先扩规模，再调结构”的经营思路有关。而光大银行在股份行中上市时间最晚(2010年)，所以增速相对较低也属正常。

　　值得一提的是，兴业银行属于最后一批上市的全国性股份制商业银行(2007年)，彼时距中国加入世界贸易组织已有5年时间，然而其上市后资产规模较上市前依然保持了强劲增长。原因是随着我国金融市场的快速发展，利率市场化改革的不断深化，金融创新在金融同业领域层出不穷，兴业银行抓住了这个契机，重点发展金融市场和同业业务，被市场誉为“同业之王”。截至2015年第三季度，兴业银行同业资产占总资产的比例达到56%，较上市前高出23个百分点，远远领先于同业，这也是其虽然上市较晚，总资产规模较上市前的复合增速依然能排在前列的原因。

　　负债结构明显优化

　　从负债总额上看，截至2015年第三季度，8家上市全国性股份制商业银行负债总额近30万亿元，与总资产规模增幅相似。各家银行在上市以后，负债结构均出现了明显变化，来源稳定且成本较低的个人存款占比均有所提高，而存款占总负债的比例则在金融市场业务兴起后出现显著下降。

　　出于数据的可得性，我们选取8家银行均有公布数据的2007年末作为起点，2014年末作为终点观察，8家银行个人存款占总存款的平均比例从起点的14%上升到终点的19.34%。值得关注的是，以零售起家的招商银行在这方面一直是榜样，其个人存款比例自有统计以来一直维持在31%以上，大幅领先同业。同时，得益于个人存款的较低成本，其净利差和净息差在大多数年份均处于行业领先地位。与之对应的是，平安银行的个人存款占比目前处于8家银行中最低的位置，甚至较前两年有所下降。

　　我国的金融市场业务从2006-2007年开始兴起，我们以2006年末为起点，2015年第三季度为终点观察研究，8家银行吸收存款占总负债的平均比例从起点的88.31%降低到终点的67%。兴业银行作为同业金融的领跑者，同业负债占比较高，存款占比更是下降至48.8%，低于同业平均水平近20个百分点。2015年以来，银行间同业资金成本不断下滑，得益于此，目前兴业银行的净利差和净息差均明显优于同业。

　　营业收入和净利润高速增长

　　全国性股份制银行在上市后为了保持市值的稳定，营业收入和净利润的复合增长率长期保持较高速增长的态势。直至近年来，我国经济步入新常态，世界经济增长乏力，银行业结束黄金发展期，净利润增速才开始出现明显下滑。

　　8家银行中，民生银行营业收入和净利润的复合增长率均最高，一方面是因为其上市后完整地经历了我国加入世界贸易组织后的经济高速增长期，另一方面也是因为其经营策略在上市初期以对公业务为主，在对公业务市场出现激烈竞争后又聚焦小微金融，拥有较高的贷款定价权。不过近两年，随着经济下行，违约风险频发，民生银行这两项指标增速下滑得也最快。

　　平安银行上市后的营业总收入和净利润复合增长率相对较低(均为26%左右，分列倒数第一和第二)，这是因为其前身深圳发展银行上市时间最早，经历了我国经济的通缩阶段(20世纪90年代后半期)和市场出清阶段，净利润一度连续几年出现负增长，从而拉低了平均数。在2011年末与深圳发展银行合并后，平安银行采取了高收益覆盖高成本策略，近几年利润增速在8家银行中处于较高的位置。

　　从两项指标的绝对数额来看，招商银行目前在8家银行中排名第一。尤其是营业收入，截至2015年第三季报，在资产规模比五大行中的交通银行低2万亿元的不利条件下，该行营业收入却反而超出后者近100亿元，低负债成本和较高的中间业务收入是主因。

　　收入结构不断优化

　　8家全国性股份银行在上市后，纷纷学习西方先进银行的经验，不断扩大中间业务收入的占比，同时利息净收入占比逐年降低。截至2015年第三季度，中信银行利息净收入占比较上市前一年下降幅度最大，达21%。民生银行手续费及佣金净收入占比在8家银行中最高，较上市前一年增幅最大，占比为32.7%，较上市前一年增长31.6个百分点。

　　全国性股份制商业银行自上市以来，逐渐改变依赖赚取存贷差的经营模式，通过增加中间业务收入，提高非息收入占比。2000年以前，商业银行中间业务收入主要集中在代收代付、委托贷款等领域，围绕稳定和增加存款而展开;2000年以后，代理保险、投资银行、资产托管、理财业务、私人银行、信用卡等高收益中间业务的兴起，为以招商银行、民生银行、光大银行为代表的全国性股份制商业银行提供了发展的契机。上市以前，各行的中间业务收入主要集中在货币市场与信贷市场;上市之后，各行先后实现对资本市场、外汇市场、黄金市场等新兴金融市场的布局，服务领域延伸到资金流动服务和资本流动服务。

　　资产质量普遍提高

　　全国性股份制银行在上市后，对资产质量越发重视，通过不良贷款率和后续引入的不良贷款覆盖率及资本充足率等指标来看，8家银行的资产质量普遍有较大提高。

　　20世纪90年代末期，受我国经济连续几年通缩和亚洲金融危机的影响，再加之商业银行在上市前经营不够规范，整个中国银行业不良贷款率高企，四大行的不良率一度超过25%，而股份制银行的不良率平均也在15%左右。随着国家加大对不良贷款的处置力度和全国性股份制商业银行纷纷上市后所面临的经营指标约束，8家银行平均不良率出现大幅下行，在2011年达到最低的0.59%。近两年，由于我国经济进入新常态，下行压力不断加大，不良率有所抬升，截至2015年第三季度，8家银行的平均不良率为1.44%，低于银监会公布的1.59%的商业银行整体平均水平。

　　与不良率对应的是不良贷款拨备覆盖率，从8家银行全部有公布数据的2007年开始看，拨备覆盖率先升后降，从初始的平均125%到2011年最高的363.8%，近年来有所下降，截至2015年第三季度，平均值为186.6%，略低于190.8%的全行业平均水平。

　　自我国监管部门引入资本充足率作为商业银行资本管理的监管指标后，八家银行均严格执行规定，通过上市、增发股票、引入战略投资者等手段补足资本与核心资本。以8家银行均有公布数据的2005年为起点，2013年末为终点，8家银行的资本充足率从起点的6.5%一路提高到终点的11.5%，核心资本充足率从4.1%提升至9%，均显著高于监管要求，表明资产风险可控，银行风险承受能力显著增强。

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