要点五

　　二、证券投资基金的分类

　　(一)按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金

　　【解释】契约型基金又被称为“单位信托基金”，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

　　【解释】公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。

　　【解释】公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。

　　1.公司型基金的特点

　　(1)基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理人来经营、管理基金资产。

　　(2)基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和股东大会。基金资产归公司所有。

　　2.契约型基金与公司型基金的区别

　　(1)资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产;公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。

　　(2)投资者的地位不同。契约型基金的投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。

　　(3)基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据投资公司章程营运基金。

　　【例题2·判断题】

　　契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形式以及有关当事人的地位等方面是不同的，它们的投资方式也是不同的。(　)

　　A.正确

　　B.错误

　　【答案】B

　　【解释】两者的投资方式相同，都是将投资者的资会集中起来.按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。

　　要点六

　　(二)按基金运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金

　　【解释】封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

　　决定基金期瞰连长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短，二是宏观经济形势。

　　【解释】开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

　　【例题3·单项选择题】

　　下列各项中，对封闭式基金的认识不正确的是(　)。

　　A.经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变

　　B.基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易

　　C.基金份额持有人不得申请赎回

　　D.投资者司以通过证券经纪商在一级市场和二级市场上进行基金的买卖

　　【答案】D

　　【例题4·判断题】

　　封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。(　)

　　A.正确

　　B.错误【答案】A

　　封闭式基金与开放式基金有以下主要区别。

　　1.期限不同.

　　2.发行规模限制不同。

　　3.基金份额焚易方式不同。(绝大多数开放式基金不上市交易)

　　4.基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。

　　5. 基金份额资产净值公布的时间不同.封闭式甚金一般每周或更长时问公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。

　　6.交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费;投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。

　　7.投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。

　　要点七

　　(三)按投资标的划分，可分为债券基金、股票基金、货币市场基金等

　　1.债券基金。

　　【解释】债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。

　　由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升;反之，若市场利率上调，其收益将下降。

　　要点八

　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。

　　2.股票基金。

　　【解释】股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。

　　股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。股票基金是最重要的基金品种。

　　按基金投资的分散化程度，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。前者分散投资于各种普通股票，风险较小;后者专门投资于某～行业、某一地区的股票，风险相对较大。

　　要点九

　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。

　　3.货币市场基金。

　　【解释】货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。

　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。

　　要点十

　　货币市场基金的优点是资本安全性高，购买限笱低，流动性强，收益较高，管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场基金通常被认为是低冈险的投资工具。

　　按照中国证监会发布的《货币市场基金管理暂行办法》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金;(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券;(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购;(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据;(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券;(7)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良蓟流动性的货币市场工具。

　　货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票;(2)可转换债券;(3)剩余期限超过397天的债券;(4)信用等级在AAA级以下的企业债券;(5)国内信用评级机构评定的A一1级或相当于A.1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券;(6)流通要限的证券;(7)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工县。

　　4.衍生证券投资基金。

　　【解释】衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金.包括期货基金、期权基金、认股权词基金等。这种基金的风险大，因为衍生证券～般是蔼风险的投资品种。

　　【例题5·不定项选择题】

　　下列对股票基金的认识正确的有(　)。

　　A.股票基金是重要的基金品种，仅次于国债基金

　　B.各国政府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵市场

　　C.股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值

　　D.按基金投资的标的划分，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金

　　【答案】B

　　【例题6·不定项选择题】

　　货币市场基金不得投资于(　)。

　　A.股票

　　B.可转换债券

　　C.剩余期限超过397天的债券

　　D.信用等级在AAA级以下的企业债券

　　【答案】ABCD

　　(四)按基金的资产配置划分，可分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等【解释】这类基金通常同时投资于股票和债券，但依投资目标不同，将基金资产在股票和债券之间进行配比，统称混合型基金。

　　要点十一

　　偏股型基金对股票的配置比例较高，一般为50%～70%，债券的配置比例为20%～40%。

　　要点十二

　　债券型基金对债券的配置比例较高，对股票的配置比例相对较低。

　　要点十三

　　股债平衡型基金对股票和债券的配置较为均衡，约为40%～60%。

　　要点十四

　　灵活配置型基金对股票和债券的配置比例会依市场状况进行调节。

　　要点十五

　　(五)按投资理念的不同，可分为主动型基金和被动型基金

　　1.主动型基金。主动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。

　　2.被动型基金。被动型基金一般选取特定指数作为追踪对象，因此通常又被称为“指数基金”。

　　指数基金的优势如下。(1)费用低廉。指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低。(2)风险较小。由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。(3)在以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报。(4)指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。由于指数基金收益率的稳定性、投资的分散性以及高流动性，特别适合于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。

　　(六)按基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金

　　要点十六

　　公募基金是可以面向社会公众公开发售的基金。基金募集对象不固定。

　　要点十七

　　私募基金是向特定的投资者发售的基金。私募基金不能进行公开发售和宣传推广，只能采取非公开方式发行。主要体现在：基金份额的投资金额较高，风险较大，监管机构对投资者的资格和人数会加以限制;基金的投资范围较广，在基金运作和信息披露方面所受的限制和约束较少。

　　要点十八

　　(七)特殊类型的基金

　　1.ETF。ETF是英文“Exchange Traded Funds”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。

　　【解释】ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种翟金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。

　　(1)ETF的产生。ETF出现于20世纪90年代初期。加拿大多伦多证券交易所于l991年推出的指数参与份额(简称“TIP;”)是严格意义上最早出现的ETF，但于2000年终止。现存最早的ETF是美国证券交易所(简称“AMEX”)于1993年推出的标准普尔存托凭证(简称“SPDRs”)。在亚洲，自l999年我国香港地区推出盈富基金以来新加坡、日本、我国台湾等地的交易所也纷纷推出了ETF产品(我国香港称“交易所买卖基金”，我国台湾称“指数股票型证券投资信托基金”)。2004年2月30日，我国华夏基金管理公司以上证50指数为模版，募集设立了“上证50交易型开放式指数证券投资基金”(简称“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。2005年2月21日，易方达深证100ETF正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只ETF。

　　(2)ETF的特点。ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。ETF最大的特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度。在一级市场，机构投资者可以在交易时间内以ETF指定的一篮子股票申购ETF份额或以ETF份额赎回一篮子股票。在二级市场，ETF与普通股票一样在证券交易所挂牌交易，基金买入申报数量为100份或其整数倍，不足l00份的基金可以卖出，机构投资者和中小投资者都可以按市场价格进行ETF份额交易。这种双重交易机制使ETF的二级市场价格不会过度偏离基金份额净值，因为一、二级市场的价差会产生套利机会，而套利交易会使二级市场价格回复到基金份额净值附近。

　　2.LOF。

　　【解释】上市开放式基金(Listed Open.endedFunds，简称“LOF”)是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。

　　尽管同样是交易所交易的开放式基金，但就产品特性看，深圳证券交易所推出的LOF在世界范围内具有首创性。与ETF相区别，LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金;同时，申购和赎回均以现金进行，对申购和赎回没有规模上的限制，可以在交易所申购、赎回，也可以在代销网点进行。LOF所具有的可以在场内外申购、赎回，以及场内外转托管的制度安排，使LOF不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象。

　　3.保本基金。

　　【解释】保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。

　　保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。我国也有保本基金。

　　要点十九

　　投资保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融帆构，保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风硷。

　　4.QDIl基金。QDH是Qualified Domestic InstitutionalInvestors(合格境内机构投资者)的首字缩写。

　　【解释】QDIl基金是指在～国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金它为国内投资耆参与国际市场投资提供了便利。20(,7年我国推出了首批QDIl基金。

　　5.分级基金。

　　【解释】分级基金又被称为“结构型基金”、“可分离交易基金”，是指在一只基一金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类(级)或多类(级)份额并可分离上市交易的一种基金产品。

　　【例题7·单项选择题】

　　(　)是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，，乏可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购!戈赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。

　　A.保本基金

　　B.QDIl基金

　　C.ETF

　　D.LOF

　　【答案】D

　　【例题8·单项选择题】

　　ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作力式。ETF结合了(　)的运作特点。

　　A.契约型基金与公司型基金

　　B.封闭式基金与开放式基金

　　C.股票基金与货币市场基金

　　D.成长型基金与收入型基金

　　【答案】B

　　【例题9·单项选择题】

　　下面关于LOF的阐述，错误的是(　)。

　　A.LOF是一神开放式基金

　　B.对申购和赎回有一定的规模上的限制，可以在交易所申购、赎回

　　C.LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金

　　D.LOF的申购和赎回均以现金进行

　　【答案】B

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