十一、静态评价指标的含义、计算方法及特征【★2011年、2010年单选题】

指标	含义及计算	优缺点	决策依据
静态投资回收期	以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。	优点： (1)能够直观地反映原始投资的返 本期限； (2)便于理解，计算比较简单， (3)可直接利用回收期之前的净现 金流量信息 缺点： (1)没有考虑资金时间价值因素； (2)没有考虑回收期满后继续发生 的净现金流量； (3)不能正确反映投资方式的不同 对项目的影响	只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有可行性
总投资收益率(投资报酬率)		优点：计算公式简单 缺点： (1)没有考虑资金时间价值因素； (2)不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响； (3)分子、分母计算口径的可比性 较差； (4)无法直接利用净现金流量信息	只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性

　　【例题12·单选题】下列各项中，不影响项目总投资收益率的是(　　)。

　　A.建设期资本化利息

　　B.运营期利息费用

　　C.营业收入

　　D.营业成本

　　【答案】B

　　【解析】总投资收益率，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。选项A是项目总投资的一部分，选项C、D影响息税前利润，而计算息税前利润时，并不需要扣除利息费用，所以，选项B不影响项目总投资收益率。

　　【例题13·判断题】某单纯固定资产投资项目需固定资产投资30000元，建设期为2年，建设期资本化利息为2000元，投产后每年的净现金流量均为10500元，则包括建设期的静态投资回收期为5.05年。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】计算静态投资回收期时，分子是“原始投资”，“原始投资”中不包括“建设期资本化利息”，因此，包括建设期的静态投资回收期=2+30000/10500=4.86(年)。

　　十二、动态评价指标的含义、计算方法及特征

　　(一)折现率的确定

　　【提示】

　　1.本章中所使用的折现率，按第4或第5种方法确定。

　　2.关于财务可行性评价中使用的折现率，必须在理论上明确以下问题：

　　(1)折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的票据贴现率根本不是一个概念，不得将两者(即折现率和贴现率)相混淆，最好也不要使用“贴现率”这个术语;

　　(2)在确定折现率时，往往需要考虑投资风险因素，可人为提高折现率水平，而反映时间价值的利息率或贴现率则通常不考虑风险因素;

　　(3)折现率不应当也不可能根据单个投资项目的资金成本计算出来。

　　(二)各指标的基本运用【★2010年综合题】

 

　　【提示】

　　(1)如果全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零.投产后每年的净现金流量相等，则静态投资回收期等于按内部收益率计算的年金现值系数。

　　(2)动态指标之间的关系：

　　净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：

　　当净现值>0时，净现值率>0，内部收益率>基准折现率;当净现值=0时，净现值率=0，内部收益率=基准折现率;当净现值<0时，净现值率d0，内部收益率<基准折现率。

　　(3)内插法原理：

　　“内插法”的原理是根据比例关系建立一个方程，然后，解方程计算得出所要求的数据，例如：假设与A1对应的数据是B1，与A2对应的数据是B2，现在已知与A对应的数据是B1，A介于A1和A2之间，则可以按照(A1-A)/(A1-A2)=(B1-B)/(B1-B2)计算得出A的数值，其中A1、A2、B1、B2、B都是已知数据。

　　计算过程如下：

　　根据：(A1-A)/(A1-A2)=(B1-B)/(B1-B2)可知：

　　(A1-A)=(B1-B)/(B1-B2)×(A1-A2)

　　A=A1-(B1—B)/(B1-B2)×(A1-A2)

　　=A1+(B1-B)/(B1-B2)×(A2-A1)

　　【例题14·单选题】已知某投资项目的计算期是8年，资金于建设起点一次投入，建设期为0，若投产后每年的净现金流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是(　　)。

　　A.3.2

　　B.5.5

　　C.2.5

　　D.4

　　【答案】C

　　【解析】静态投资回收期=原始投资额/运营期每年相等的净现金流量=2.5，运营期每年相等的净现金流量×(P/A，IRR，8)-原始投资额=0，(P/A，IRR，8)=原始投资额/运营期每年相等的净现金流量=2.5。

　　【例题15·多选题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在建设期，原始投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有(　　)。

　　A.净现值为50万元

　　B.净现值率为0.5

　　C.内部收益率小于10%

　　D.内部收益率大于10%

　　【答案】ABD

　　【解析】净现值=150-100=50(万元)，净现值率=50/100=0.5，由于净现值大于0，所以内部收益率大于设定折现率10%。

　　十三、运用相关指标评价投资项目的财务可行性

　　【★2011年综合题】

　　【提示】

　　(1)当次要指标(静态投资回收期)或辅助指标(总投资收益率)的评价结论与主要指标(净现值、净现值率和内部收益率等)的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

　　(2)利用动态指标(净现值、净现值率和内部收益率)对同一个项目进行评价和决策，会得出相同的结论。

　　【例题16·单选题】对某一投资项目分别计算总投资收益率与净现值，发现总投资收益率小于行业基准投资收益率，但净现值大于零，则可以断定(　　)。

　　A.该方案不具备财务可行性，应拒绝

　　B.该方案基本具备财务可行性

　　C.仍需进一步计算净现值率再作判断

　　D.仍没法判断

　　【答案】B

　　【解析】总投资收益率是辅助指标而净现值是主要指标。当主要指标和辅助指标的结论发生矛盾时，只要主要指标表明该项目可行，则项目基本可行，所以选项B是答案。

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