2012年注册会计师综合阶段考试案例分析题(2)

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　　【案例二】

　　甲公司是一家在上海证券交易所上市的大型国有钢铁公司，主要从事特种钢材的生产与销售，在特种钢材行业处于领先地位，在整个钢铁行业中处于中间地位。近年来由于原材料价格大幅度上涨，生产产品的市场需求趋于稳定，甲公司的盈利能力大幅降低，生产经营面临较大的困难。

　　甲公司董事会为进一步完善公司的产业链，优化产业结构，全面提升企业竞争优势和综合实力，根据对未来市场演变趋势的分析，制定了如下发展计划：决定通过并购原材料企业的方式实现企业在传统产业领域的进一步发展，通过组建合资企业的方式进入其他产业领域。

　　以下为甲公司为实施该发展计划所进行相关资本运作的资料。

　　【资料一】

　　甲公司的铁矿石主要从加拿大及澳大利亚的供应商处进口，在计入运费后每吨的平均采购价仍较国内的采购价格略低，但采购价及供应量随国际总体需求波动，甲公司未能获得稳定的铁矿石供应。

　　甲公司投资部对现有供应商进行分析后，认为位于A国的供应商是一个良好的收购对象。主要原因是A国供应商较为接近我国，海运费用较低，并且A国供应商拥有政府授予的矿场的独家勘探及开采权，矿场的储量丰富，可在一个较长的时期内满足甲公司对于铁矿石的需求。

　　A国供应商现只处于初步运营阶段，由于受到金融危机的影响，开采规模较小，甲公司成功收购后，须投入资金采购机器设备，同时需要大量招聘采矿工人。

　　为了符合A国的相关外汇法规、关联方交易和税法的要求，A国供应商售给甲公司的铁矿石必须以市价计价，而且以A国货币结算。

　　为了评估A国供应商的企业价值，甲公司聘请了一家资产评估机构。一般而言，企业价值评估的方法有现金流量折现法和相对价值法，经过分析，评估师最终决定采用现金流量折现法。考虑到A国供应商的扩建是逐步进行的，若干年后才能达到设计规模，具体计算企业价值时采用两阶段模型。

　　评估师在确定折现率时，运用了资本资产定价模型。所用计算公式为：

　　Ri= Rf+β(Rm-Rf)

　　【资料二】

　　甲公司投资部根据董事会的决定，经过可行性分析和市场调研了解到，我国某特种机床在工业、农业、医疗、卫生、能源等行业使用广泛，市场需求将进入快速发展阶段，预计年均增长20%以上;但是，生产该特种机床的国内企业工艺相对落后，技术研发能力不足，质量难以保证;我国有关产业政策鼓励中外合资制造该特种机床项目，要求注册资本不得低于1亿元(人民币，下同)，其中中方股份不得低于50%;欧洲的欧龙公司是全球生产该特种机床的龙头企业，其产品技术先进并占全球市场份额的80%，有意与甲公司设立合资企业。

　　1.甲公司与欧龙公司就设立合资企业进行了洽谈，欧龙公司提出的合资条件如下：

　　(1)合资期限10年，注册资本1亿元，其中欧龙公司占50%，以价格为2 000万元的专有技术和价格为3 000万元的设备投入;甲公司以5 000万元现金投入。

　　(2)合资企业的生产管理、技术研发、国内外销售由欧龙公司负责，生产所需原材料及关键零部件由欧龙公司从国外进口，租用欧龙公司在中国其他合资项目的闲置厂房。

　　(3)合资企业每年按销售收入总额的8%向欧龙公司支付专有技术转让费。

　　2.甲公司财务部对设立合资企业进行了分析和测算，合资企业投产后预测数据如下：

　　(1)合资企业投产后，第1年、第2年、第3年的净利润分别为2 040万元、2 635万元、3 700万元，第4到10年各年的净利润均为5 750万元。

　　(2)该项目无建设期;固定资产全部为欧龙公司投入的设备，在合资期限内固定资产总额不变，设备可使用10年，按平均年限法计提折旧，预计净残值为零;专有技术按10年平均摊销。

　　要求：

　　(1)根据企业战略管理的理论，将内部环境分析与外部环境分析结合起来进行分析的常用方法是什么?其要素有哪些?并使用这种方法对甲公司内部环境与外部环境进行简要分析。

　　(2)列举公司总体战略的主要类型，根据甲公司的发展计划，判断其总体战略所属的类型。

　　(3)列举公司主要的战略发展方法，并说明甲公司应用了哪些方法。

　　(4)针对A国的政治风险和法律风险，提出甲公司应采取应对措施的建议。

　　(5)根据相关外汇管理法律法规的规定，分别判断甲公司的以下三项外汇收入和支出是属于经常项目外汇还是资本项目外汇：(1)收购A国供应商所支付的价款;(2)向A国供应商采购矿石而支出的货款;(3)从A国供应商收取的现金股利，并说明为何需要区分经常项目及资本项目。

　　(6)列举企业可选的应对风险策略的含义，并指出组建合资企业属于哪种类型。

　　(7)说明企业价值评估的相对价值法的定义和原理，指出其常用的模型类别，并分析为什么评估A国供应商企业价值时不采用相对价值法而采用现金流量折现法。

　　(8)列示采用现金流量折现法评估企业价值时所需要的主要资料以及资料的来源(在本题中无需详细讨论折现率)。

　　(9)说明所采用的资本资产定价模型算式中的R f，β及Rm在计算甲公司的折现率时代表的数据，以及数据的来源。

　　(10)说明计算企业价值采用两阶段模型时两个阶段的划分标志是什么?并说明后一阶段现金流量的特征。

　　(11)计算合资企业各年的净现金流量和静态投资回收期。

　　(12)计算合资企业的净现值时折现率能否运用甲公司当前的加权平均资本成本?简要说明理由。如果不能，请提出一种确定折现率的方法，并简要说明其确定步骤和涉及到的相关公式。

　　(13)针对欧龙公司提出的合资条款，从维护甲公司利益和加强对合资企业控制的角度，分析并指出存在哪些对甲公司不利的因素?甲公司应当采取哪些应对措施?

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