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　　多选题

　　用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有( )。

　　A、这种方法侧重于对不同融资方式下的每股收益进行比较

　　B、当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资

　　C、没有考虑风险因素

　　D、在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择(其缺陷在于没有考虑风险因素)，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理;当息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，运用债务融资可获得较高的每股收益，因此，债务融资优于普通股融资;在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响。

　　单选题

　　甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率为50%，负债利息率为8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为( )万元。

　　A、184

　　B、204

　　C、169

　　D、164

　　【正确答案】B

　　【答案解析】负债利息=800×50%×8%=32(万元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。

　　多选题

　　下列关于相对价值模型的表述中，不正确的有( )。

　　A、在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力

　　B、市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于0的企业

　　C、驱动市净率的因素中，增长率是关键因素

　　D、在市销率的驱动因素中，关键是销售净利率

　　【正确答案】BC

　　【答案解析】由于本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)，增长率变大时，一方面导致本期市盈率计算表达式的分子变大，另一方面导致本期市盈率计算表达式的分母变小，因此，在股利支付率、股权成本和增长率这三个因素中，本期市盈率对增长率的变动最敏感，所以，在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力，即选项A的说法正确;由于市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业，所以选项B的说法不正确;由于在驱动市净率的因素中，权益净利率是特有的因素，所以，驱动市净率的因素中，权益净利率是关键因素，选项C的说法不正确;由于在市销率的驱动因素中，销售净利率是特有的因素，所以，在市销率的驱动因素中，关键是销售净利率，即选项D的说法正确。

　　单选题

　　已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%，则该股票目前价值的表达式为( )。

　　A、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　B、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　C、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　D、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　【正确答案】A

　　【答案解析】未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

　　多选题

　　下列指标中，影响营业现金毛流量的有( )。

　　A、税后经营净利润

　　B、折旧

　　C、摊销

　　D、经营营运资本增加

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销，经营营运资本增加影响营业现金净流量，所以选项ABC为本题答案。

　　单选题

　　企业价值评估的一般对象是( )。

　　A、企业整体的经济价值

　　B、企业部门的经济价值

　　C、企业单项资产合计

　　D、资产负债表的“资产总计”

　　【正确答案】A

　　【答案解析】企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。选项A正确。

　　多选题

　　下列关于股利无关论的说法中，正确的有( )。

　　A、股利分配对公司的市场价值不会产生影响

　　B、投资者并不关心公司股利的分配

　　C、股利的支付比率不影响公司的价值

　　D、股利政策会影响公司的价值

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。股利无关论认为：(1)投资者并不关心公司股利的分配;(2)股利的支付比率不影响公司的价值。所以选项A、B、C的说法正确。

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