2012注会《财务成本管理》知识点总结：第5章(1)

　　【规律总结】

　　(2)纯贴现债券

　　纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作"零息债券"。

　　纯贴现债券的价值：

 

　　【注意】一致性原则的例外——纯贴现债券(零息债券)没有标明利息计算规则的，通常采用(复利、按年利息)的计算规则。

　　【特殊情况】到期一次还本付息债券

　　在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

　　【例5—4】有一5年期国库券，面值1 000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%(复利、按年计息)，其价值为：

　　PV =(1 000+1 000×12%×5)/(1+10%)5 =1 600/1.6105=993.48(元)

　　【提示】注意折现率后面的括号，这属于“特别指明”的情形。如果不加括号，应该按照单利折现计算价值。

　　(3)永久债券

　　永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。优先股实际上也是一种永久债券，如果公司的股利支付没有问题，将会持续地支付固定的优先股息。

　　永久债券的价值计算公式如下：

 

　　(4)流通债券

　　流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。

　　流通债券的特点是：①到期时间小于债券的发行在外的时间。②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

　　流通债券的估价方法有两种：

　　①以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。

　　②以最近一次付息时间(或最后一次付息时间)为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种方法，都需要用计算器计算非整数期的折现系数。

　　【例5-6】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少?

　　『正确答案』

 

　　方法一：

 

　　方法二：

 

　　(三)债券价值的应用

　　当债券价值高于购买价格时，可以进行债券投资。

　　当债券价值低于购买价格时，应当放弃债券投资。

　　【例·单选题】下列说法不正确的是(　)。

　　A.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金

　　B.零息债券没有标明利息计算规则的，通常采用按年计息的单利计算规则

　　C.永久债券的计算公式为：PV=利息额/必要报酬率

　　D.流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券

　　『正确答案』B

　　『答案解析』零息债券没有标明利息计算规则的，通常采用按年计息的复利计算规则。所以选项B的说法不正确。

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