2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(39)

　　第九章　项目现金流和风险评估

　　●考情分析

　　本章主要讲述项目的现金流的评估、项目风险的衡量与处置问题。每年的考题中既有客观题，又有计算或综合题，历年平均考分在15分左右。大纲要求：“掌握项目现金流量和项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目”。

　　●本章主要考点

　　1.所得税和折旧对现金流量的影响

　　2.固定资产更新项目的决策方法

　　3.互斥项目的排序问题

　　4.投资项目风险的处置方法

　　5.项目系统风险的衡量与处置

　　6.项目特有风险的衡量与处置

　　【知识点1】项目税后现金流量的计算

　　一、基本概念

　　1.税后成本

　　税后成本=实际付现成本×(l-税率)

　　2.税后收入概念

　　税后收入=收入金额×(l-税率)

　　3.折旧抵税

　　折旧可以起到减少税负的作用，其公式为：

　　税负减少额=折旧×税率

　　二、税后现金流量计算

　　(一)初始期现金净流量

　　一般情况下：初始现金净流量=-(货币性资本性支出+营运资本投资)

　　【注】如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。比如，“继续使用旧设备”或使用企业现有的土地等。

　　比如，某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：

　　800+(1000-800)×25%=850万元。

　　如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。

　　(二)经营期现金流量

　　注意这里确定的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。因为营运资本投资是单独考虑的。

　　【方法一】直接法

　　营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 (1)

　　【方法二】间接法

　　营业现金流量=税后(经营)净利润+折旧 (2)

　　【方法三】分项考虑所得税影响法

　　营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧与摊销×所得税率

　　=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧摊销×税率 (3)

　　【提示】上述三个公式，最常用的是公式(3)，因为企业的所得税是根据企业总利润计算的。在决定某个项目是否投资时，我们往往使用差额分析法确定现金流量，并不知道整个企业的利润及与此有关的所得税，这就妨碍了公式(1)和公式(2)的使用。公式(3)并不需要知道企业的利润是多少，使用起来比较方便。尤其是有关固定资产更新的决策，我们没有办法计量某项资产给企业带来的收入和利润，以至于无法使用前两个公式。

　　2011年注会《财务成本管理》预习讲义汇总

　　推荐：2011年注册会计师考试预习资料汇总

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月

　　各地2010年注册会计师考试成绩查询入口汇总