2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(38)

　　二、内含报酬率法

　　(一)含义与计算

　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

　　内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。

　　【例】已知某投资项目的有关资料如下：

　　要求：计算该项目的内含报酬率

　　『正确答案』净现值=4 600×(p/A，i，3)-12 000

　　令净现值=0，得出：(p/A，i，3)=12 000/4 600=2.609

　　查年金现值系数表，当贴现率=7%时，年金现值系数=2.624;当贴现率=8%时，年金现值系数=2.577.由此可以看出，该方案的内含报酬率在7%—8%之间，采用内插法确定。

　　IRR=7.32%

　　【例】已知某投资项目的有关资料如下表所示：

　　要求：计算该项目的内含报酬率。

　　『正确答案』NPV=11 800×(P/S，i，1)+13 240×(P/S，i，2)-20 000

　　采用逐步测试法：

　　(1)适用18%进行测试：

　　NPV=-499

　　(2)使用16%进行测试

　　NPV=9

　　经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。采用内插法确定：

　　【总结】内含报酬率的计算有两种基本方法：一是逐步测试法;二是年金法。其中前者为普遍适用的方法，后者只能应用于特殊的情况。

　　(二)指标应用

　　如果IRR>资本成本，应予采纳;

　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。

　　【例?单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是(　)。

　　A.投资项目的原始投资

　　B.投资项目的现金流量

　　C.投资项目的有效年限

　　D.投资项目的贴现率

　　『正确答案』D

　　【总结】指标之间的关系

　　净现值>0——现值指数>1——内含报酬率>项目资本成本

　　净现值<0——现值指数<1——内含报酬率<项目资本成本

　　净现值=0——现值指数=1——内含报酬率=项目资本成本

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