参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.C

　　[解析]强式有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响，全部信息不但包括历史价格信息、全部公开信息，而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。这是一个极端的假设，它对任何内幕信息的价值持否定态度。

　　2.A

　　[解析]对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，他们的无差异曲线都具有如下特点：第一，无差异曲线都是由左至右向上弯曲的曲线;第二，每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇;第三.同一条无差异曲线上的组合能给投资者带来相同的满意程度;第四，不同无差异曲线上的组合带给投资者的满意程度是不同的;第五，无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带给投资者的满意程度就越高：第六，无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。因此本题选A。

　　3.B

　　[解析]有关有效市场假设理论的论述可以追溯到巴奇列的研究。巴奇列认为，商品价格是随机游走的，即价格变动是随机且不可预测的，今日的商品价格是未来价格的最好预测。

　　4.A

　　[解析]根据投资组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。被动管理方法指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法;主动管理方法指经常预测市场行情或寻找定价错误的证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法，此种管理方法的拥护者认为市场不总是有效的。

　　5.C

　　[解析]行为金融的一个研究重点是在于确定在怎样的条件下，投资者会对新信息反应过度或不足。因为这些错误会导致证券价格的错定，这就为采用行为金融式_的投资策略奠定了理论基础，投资者可以在大多数投资者意识到错误之前采取行动而获利。过去投资者总希望能够通过多掌握比别人更多的信息获利，但随着信息时代的到来，运用这种方式获利已经变得越来越困难，不过行为金融则可以利用人们的心理及行为特点获利，这是因为人类的心理及行为特点基本上是稳定的，因此投资者可以利用人们的行为偏差而长期获利。因此本题选C。

　　6.C

　　[解析]增长型证券组合以资本升值即未来价格上升带来的价差收益为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，此类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。

　　7.D

　　[解析]BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：一是选择性偏差，即投资者过分重视近期实际的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够;二是保守性偏差.即投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。

　　8.B

　　[解析]半强式有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息。公开信息包括除历史价格信息外，还包括公司的公开信息、竞争对手的公开信息、经济以及行业的公开信息等。在承认半强式有效市场假设的前提下，试图通过分析公开信息是不可能取得超额收益的;半强式有效市场假设进一步否定了基本分析存在的基础。

　　9.A

　　[解析]资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。

　　10.C

　　[解析]套利定价理论的基本原理是建立在三个假设基础上的。假设一为投资者都是追求收益的、同时也是厌恶风险的;假设二为所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有这样的构成形式：ri=ai+biF1+ξi，式中F1是影响证券的那个共同因素F的指标值;假设三为投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。因此题选C。

　　二、多项选择题

　　1.ABD

　　[解析]行为金融的研究表明，投资者在进行投资决策式常常表现出以下几个心理偏差，导致非理性行为。(1)过分自信;(2)重视当前和熟悉的事物;(3)回避损失和“心理”会计;(4)避免“后悔”心理;(5)相互影响选项C中“承担损失”与上述相悖，故选ABD。

　　2.AC

　　[解析]根据证券组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。指数化型证券组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数，另一类是模拟某种专业化的指数

　　3.BD

　　[解析]证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

　　4.ACD

　　[解析]法玛首先将信息分为历史价格信息、公开信息以及全部信息三类，其中全部信息中包括内幕信息。在对信息进行分类的基础上他又进一步将市场的有效性分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场以及强式有效市场。因此本题选ACD。

　　5.BD

　　[解析]BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：选择性偏差和保守性偏差。这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足或反应过度，从而影响投资者做出正确判断。

　　6.ABCD

　　[解析]从控制过程来讲，证券组合管理的基本步骤包括：确定证券投资政策、进行证券投资分析、构建证券投资组合、投资组合的修正，投资组合业绩评估等五个基本步骤。

　　7.ABCD

　　[解析]市场异常现象可以存在于有效市场的任何形式之中，但更多的时候它们出现在半强势有效市场之中。市场异常可以被分为日历异常、事件异常、公司异常以及会计异常四种表现形式。

　　8.ABD

　　[解析]收入型证券组合追求基本收益即利息、股息收益的最大化。能够带来基本收益的证券类型通常包括有附息债券、优先股以及一些避税债券。因此本题正确选项为ABD。

　　9.ABD

　　[解析]资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面因此本题选项为ABD。

　　10.AC

　　[解析]证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资组合风险最小或在控制风险的前提下使投资收益达到最大化的目标，避免投资过程的随意性证券组合管理的特点主要体现在两个方面：投资的分散性和投资风险与投资收益的匹配性。因此，本题正确选项为AC。

　　三、判断题

　　1.B

　　[解析]投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。特别应说明的是，证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。题中陈述出现基金，因此错误。

　　2.A

　　[解析]市盈率效应是会计异常的一种表现形式，题中陈述正确。

　　3.B

　　[解析]证券风险的大小可以由未来可能收益率与期望收益率的偏离程序来反映，在数学上，这种偏离程度由收益率的方差来度量。因此，题中说法错误。

　　4.B

　　[解析]在有效市场理论中获取超额收益是不可能的，因此信奉有效市场理论的投资者不会采用增长型证券组合以期获取资本升值。信奉有效市场理论的投资者大多会采取收入型证券组合。因此，题中说法错误。

　　5.A

　　[解析]行为金融理论充分考虑了市场参与者心理因素的作用，为人们理解金融市场提供了一个新的视角，现已成为金融研究中非常引人注目的领域。但目前行为金融理论尚未形成一个完整的理论体系，其研究仍主要集中于对一些市场现象的讨论上。故题中陈述正确。

　　6.B

　　[解析]BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：选择性偏差和保守性偏差。DHS模型将投资者分为有信息和无信息两类。因此，题中说法错误。

　　7.B

　　[解析]无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。因此，题中说法错误。

　　8.A

　　[解析]在有效市场上，将不存在证券价格被高估或低估的情况，市场参与者只能获得市场平均收益率，在这种情况下采取被动管理证券组合，减少交易成本是最明智的选择，题中陈述正确。

　　9.B

　　[解析]套利组合模型主要应用在两个方面：事先仅是预测某些因素可能是证券收益的影响目素，但是在不确定情况下可以运用套利组合模型结合统计分析技术分离出那些统计上显著影响证券分析的因素;明确确定某些因素与证券收益相关之后，对证券的历史数据进行回归以获得相应的灵敏度系数，然后再预测证券收益。题述为资本资产定价模型的重要应用。因此该说法错误。

　　10.B

　　[解析]有关市场有效理论的论述和研究中，最早可以追溯到巴奇列。因此，题中陈述错误。