信贷资产证券化试点重启的首单产品将于本周五推出。国家开发银行4日在银行间市场公告，将于9月7日以簿记建档、集中配售的方式向全国银行间债券市场发行规模为101.6644亿元的2012年第一期开元信贷资产支持证券。

　　业内人士表示，这是中国自2005年开始资产证券化试点以来资金规模最大的一单，也是今年首单发行的资产证券化产品。随着资产证券化试点的继续推进，未来可有效缓解商业银行资本充足率不足的压力，且有助于商业银行调整信贷存量结构。另外，中小银行加入资产证券化试点“大军”，有助于缓解中小微企业融资难问题。

　　业内人士预计，由于资产证券化产品收益率更具吸引力，未来或有包括社保基金在内的长期资金进场购买。

　　国开行拔得头筹

　　根据国家开发银行的公告，“2012年第一期开元信贷资产支持证券”到期日为2018年1月12日，划分为三个层次：优先A档、优先B档、次级档证券。分别为80.68亿元AAA评级的优先A档、12亿元AA评级的优先B档、8.9844亿元未评级的次级档证券。

　　本期资产支持证券的资产池涉及43名借款人向发起机构借用的49笔贷款。发行说明书显示，资产池中的19笔贷款为发放给电力、热力和供应业的贷款，约占总笔数的40%;7笔为铁路运输业。全部信贷资产均为浮动计息、按季度付息，且均为正常类贷款。本期信贷资产支持债券入池的资产加权平均信用等级为AA。

　　公告显示，本期开元信贷资产支持证券SPV(特殊目的机构)，即受托机构为中信信托投资有限责任公司，同时由国开证券担任牵头主承销商，国泰君安证券为联席主承销商，采用中诚信和中债双评级(未公开)。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，国开行能“拔得”首单，与其中长期信贷款量占比大、支持国家基础设施建设、保障房项目建设等有直接关系。

　　未来额度或超千亿

　　郭田勇指出，首单资产证券化产品正式发行的意义重大，意味着我国资产证券化重启后，其力度和进度都在提速。“如果试点顺利，未来的资产证券化额度突破1000亿元只是时间问题。”他预计，首单资产证券化产品将会受到投资者追捧，“只要资产质量没有太大问题，其收益率肯定比国债更有吸引力，包括社保基金在内的长期资金或进场购买。”

　　郭田勇认为，一方面，资产证券化的推荐有利于商业银行补偿资本金压力，商业银行可以通过资产证券化盘活资产。在目前的宏观经济背景下，有利于银行的可持续发展。另一方面，也给我国的金融创新留下了较大空间。

　　他指出，为避免重蹈美国次贷危机的覆辙，希望此次资产证券化试点推进过程中，商业银行都拿出资产质量较好的信贷资产，且参与机构应该尽量做到真实披露、信息透明，使得投资者和银行双方能够在信息公开透明的情况下进行交易。

　　长城证券认为，资产证券化重启可小幅扩大银行体系信贷投放空间、分散银行体系风险。尽管此轮试点规模仅500亿元，但未来有望扩容至每年新增千亿以上或更高规模，这将对当年信贷投放产生一定影响。另外，未来仍需一系列配套政策支持推动，例如改善信用评级和交易体系、相关法律和会计制度，引入保险、社保等其他资金，才能更有效扩大信贷资产证券化市场规模。

　　平安证券固定收益部研究总监石磊认为，银行业新资本管理办法将使得现有资本充足率下降1个百分点左右，未来商业银行资本补充压力较大，但一旦信贷资产“出表”，证券化可以有效缓解资本充足率不足的压力。

　　招商证券研究报告指出，资产证券化有助于商业银行改变传统的经营模式。在资产证券化过程中，商业银行除了作为证券化的发起人，通常还充当着贷款管理机构和资金保管机构等角色，管理费用大约在0.5%左右，可以成为重要的其他收入来源。