5、某公司购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。

　　A、-50000 元

　　B、10000 元

　　C、-3000 元

　　D、20000 元

　　答案：B

　　解析：(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30，2 个月后(1260-1270)=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500×(30-10)=10000。　　6、7 月1 日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金

　　和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。

　　A、>-30

　　B、<-30

　　C、<30

　　D、>30

　　答案：B

　　解析：如题，(1)数量判断：期货合约是20×10=200吨，数量上符合保值要求;

　　(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7 月1 日是(2020-2050)=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应<-30。

　　7、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为()。

　　A、2.5%

　　B、5%

　　C、20.5%

　　D、37.5%

　　答案：D

　　解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。

　　8、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是()。

　　A、1250 欧元

　　B、-1250 欧元

　　C、12500 欧元

　　D、-12500 欧元

　　答案：B

　　解析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)×100×25×10=-1250。(注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。

　　9、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1%，则( )。

　　A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点

　　B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会

　　C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会

　　D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会

　　答案：ABD

　　解析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益

　　不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515;

　　当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。

　　10、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。

　　A、200 点

　　B、180 点

　　C、220 点

　　D、20 点

　　答案：C

　　解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

　　(1)权利金收益=-100+120=20;(2)买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000 点会被动履约。两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。