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　第四节外汇期权

　　一、外汇期权的定义及分类

　　知识点：

　　1.外汇期权的定义

　　外汇期权指交易买方向卖方支付一定费用后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率可以买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

　　2.外汇期权的分类

　　(1)按期权持有者的交易目的，分为：买入期权，也称为看涨期权;卖出期权，也称为看跌期权。

　　(2)按产生期权合约的原生金融产品，分为：现汇期权，即以外汇现货为期权合约的基础资产;外汇期货期权，即以货币期货合约为期权合约的基础资产。

　　(3)按期权持有者可行使交割权利的时间，分为：欧式期权，指期权的持有者只能在期权到期日当天纽约时间上午9时30分前，决定执行或不执行期权合约;美式期权，指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9时30分前，选择执行或不执行期权合约。因此美式期权较欧式期权的灵活性较大，因而费用价格也高一些。

　　个人外汇期权业务实际是对一种权利的买卖，权利的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的某种货币;同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约，为个人投资者提供了从汇率变动中保值获利的灵活工具和机会。具体分为“买入期权”和“卖出期权”两种。

　　例题：

　　【单选题】现汇期权(又称之为货币期权)和外汇期货期权是按照(　　)所做的划分。

　　A.期权持有者的交易目的

　　B.产生期权合约的原生金融产品

　　C.期权持有者的交易时间

　　D.期权持有者可行使交割权利的时间

　　【答案】B

二、外汇期权的价格影响因素

　　知识点：

　　1)期权的执行价格

　　对于看涨期权而言，执行价格越高，买方盈利的可能性越小，期权价格越低。对于看跌期权而言，执行价格越高，买方盈利的可能性越大，期权价格越高。

　　2)市场即期汇率

　　即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，期权费升高，而看跌期权的内在价值却下跌，期权费变小。

　　3)到期期限

　　到期期限越长，汇率变化的不确定性越大，增加了外汇期权的时间价值，期权的价格也随之增加。

　　4)预期汇率波动率大小

　　汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高;反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。

　　5)国内外利率水平

　　外汇期权合约中规定卖出的货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。外汇期权合约中规定买入的货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币的利息收入越高，期权价格也就越低。

　　例题：

　　【单选题】下列关于影响期权价格的因素的表述，错误的是(　　)。

　　A.对于看涨期权而言，执行价格越高，买方盈利的可能性越大

　　B.对于看跌期权而言，执行价格越高，买方盈利的可能性越大

　　C.即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升

　　D.即期汇率上升，看跌期权的内在价值下跌

　　【答案】A

三、外汇期权的综合应用

　　知识点：

　　1.货币期权的应用

　　(1)由于具有杠杆性和保险性的特征，货币期权经常作为外汇资产保值和投资策略的工具。

　　(2)企业利用货币期权进行套期保值。

　　①优点：可以完全规避外汇汇率波动的风险，同时也保留了获得机会收益的权利，同时，企业最大的成本(权利金)支出之后不存在其他任何费用支出，企业的成本控制更加方便。

　　②缺点：权利金带来的费用支出相比外汇期货套期保值更高。

　　2.外汇期货期权的应用

　　(1)外汇期货期权与货币期权的区别：执行外汇期货期权时，买方获得或交付的标的资产是外汇期货合约，而不是货币本身。

　　(2)由于外汇期货合约要比标的资产的流动性好，价格更容易获得，人们更愿意使用外汇期货期权来避险、套利和投机。

　　(3)外汇期货期权行权后的交割等同于外汇期货交割，而与货币期权不同的是，外汇期货期权的行使有效期一般为美式，即可以在到期日前任何时候行使。

　　3.其他外汇衍生产品

　　(1)其他典型的外汇衍生品还包括汇率类结构化产品等。

　　(2)在形式上，汇率类结构化产品通常表现为债券和票据。

　　(3)汇率类结构化产品主要区别于普通的债券或者票据的是产品的未来利息支付或(和)本金回收都在一定程度上取决于特定的汇率的变化。

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