本周金价始终围绕1075至1105一带做区间震荡。在上周连续三天下跌后，本周一，二都出现小幅反弹，但随后金价重新回落。目前黄金跌势迅猛，有进一步下探的可能性。然而，金价在跌破1105后，显示出强劲的买盘力量，尽管市场对全球经济复苏并不乐观，但买盘依然支撑金价没有大幅度下跌。 

在美联储一再声明将维持低利率政策后，黄金目前已经重新回归风险资产。在未来一段时间内，金价将受到市场对全球经济复苏预期的影响。 

近两周的大幅下跌有三方面原因组成。 

第一，中国不断收紧货币政策。这将影响对全球大宗商品的购买。目前中国是第一大大宗商品消费国，中国减少购买将严重影响全球经济复苏，打击黄金价格。然而认为，作为收紧货币政策的一项，信贷收缩的脚步在不断减缓。中国收紧信贷的原因是一月份前两周银行提供信贷过度，收紧信贷可以平衡一年全年的贷款量。一月份后两个星期全国信贷水平有所回落，随后继续出台限制贷款的可能性较小。另外，近期央行央票的发行利率已经不再提高，这也说明中国的货币政策正在趋于平稳。 

第二，欧元区的财政状况依然不佳，投资者担心希腊主权债券出现违约。希腊国债遭到抛售，10年期债券的收益率飙升至7%，这是自1999年以来的最高水平。另外，西班牙，葡萄牙的财政状况也不容乐观。欧元在市场上遭到抛售，推高美元汇率。

第三，奥巴马总统决心对银行业进行监管。这将对银行业股价造成影响。近期黄金与美国股市的正相关性大幅走高。因此美股回落，打击黄金价格。 

这三方面因素依然影响黄金市场，但中国的政策调整影响正在逐渐减退。随后市场会的关注奥巴马对银行业的政策和希腊主权债务危机。在多方角度来看，在金价在1100美元下方有较强的支撑力量，另外美联储主席伯南克的连任和继续维持低利率政策等因素对黄金价格有所支持。 

总体来看，金价下周走势依然偏空，多方仍将等待利好消息才能发力反弹。

技术面看，金价下行在1075一线有较强支撑，预计未来仍将在1075至1105之间震荡。然而一旦向下突破，随后可能进一步回落至681与1226的38.2%回撤位置1018一带。

研究中心分析师：赵力耕

2010-1-29