2010年1月22日   威尔鑫首席分析师   杨易君

　　本周国际现货金价以1128.9美元开盘，最高上试1141.5美元，最低下探1088.3美元，截至周五午盘时分报收1095.7美元，较上个交易周大幅下跌35.3美元，跌幅3.12%，周K线呈现一根大幅回落的长阴线。

　　从上周一金价在亚洲早盘的诡异异动以及当周冲高回落走势来看，我们认为本周金价应该存在一个进一步回荡过程，理论计算应该虚破1107.5美元。而实际本周金价最低已动态下穿1090美元，午盘前依然相对弱势地运行在1100美元下方。本周金价的大幅回落无疑缘于美元的再度走强，并进一步创出12月反弹以来新高。

　　关于美元的走强本周市场多从疲软的欧元区经济数据及日益加重的希腊危机中寻找解释。本周来自欧元区的数据与消息多不利，德国、英国纷纷出炉的数据与消息面上皆利空，希腊日益加重的危机更被天天提及，美元似乎再度担当起久违的避险工具。但以为这些对美元强势的解析理由说服力有限，在美元强势表象的氛围中，我们将目光聚焦在了疲软的欧元区经济数据上，但却忘记了近两周同样糟糕的美国经济数据。面对一年消费最旺的12月，美国非农就业竟然意外大幅下滑，零售销售也远低于预期；在11月美元处于一年来的低位情况下，贸易逆差竟然出人意料地进一步放大。随后面对12月美元趋强的汇率，贸易数据有可能更为糟糕。故在我们本周聚焦欧元区经济数据的疲软时，却忘了美国数据同样疲软。只是强势美元的表象在欺骗我们的眼睛与智慧。

　　此外，对12月开始走强的美元，消息面上少有关注美元走强与美国国债的发行关系，以为这或是一个非常重要的因素。09年底的最后一周美国集中发行国债超过千亿美元，美元提前竖起了强势大旗，使得国债得以顺利发行。而在国债发行的当周，美元在提前到达的高位振荡运行，没有进一步延续涨势。从当时资金推动美元的方式看，我们也认为存在较大刻意成分。美元的上行基本源于基金在美元汇率期货市场的推动，而场外的美元需求静淡，甚至呈现出场外净空态势。非常巧合的是，近期美元再度回春又与密集的美国国债发行同步。从来自美国财政部的消息看，1月20日开始至月底，又一批从28天至7年的中短期国债密集发行。如果随后的数据证明这依然主要靠基金在场内进行推动，那么应该又是一个营造强势美元发国债的把戏。此外基于美国依然糟糕的经济数据分析，我们认为美国政府不会希望看见美元进一步的走强。故留给美元持强或强势振荡的时间或许最多至月底国债发行结束，但并不表明这段时间美元还能进一步持续多少涨势，倾向于高位振荡运行。

　　再度回到美元与黄金的技术层面，我们认为至少就短期来看，应该不再支持美元的进一步上涨与金价的进一步大幅下跌。如美元日、周K线图示：

　　目前无论美元周K线还是日K线，其布林指标都显示上轨对美元的短期压力非常大。此外，周均线系统显示，周线半年线对美元进一步的上行也存在很强压力。尽管日均线上美元在半年线获得支撑后似乎应该存在一个上试年线压力的进一步涨势，目前年线在80点。但暂时还不能认同可能会出现这种情况。从构成美元指数权重最大的欧元表现来看，近日欧元的疲软相对于其它非美币种明显过度，且技术面上欧元率先下跌至1.405附近的年线支撑位置。如果欧元在年线位置获得有效支撑，也就意味着封杀了美元的进一步涨势。如果阶段性美元的涨升基本伴随国债的发行结束而到位，那么在技术面上还将产生系列顶背离，如果确实如此，则意味着美元可能转势下行。当然，我们需要从周末的数据中分析推动美元上行的资金性质来进一步定性。

　　黄金市场，伴随本周美元的再度走强，金价大幅回落。周三在金价下穿1120美元后引发不少多头自动止损盘，而周四在23点15分后的盘口开始体现出明显的诱空(或逼多)特征，金价无视美元升势迟滞的步伐而进一步动态激挫，这往往是短期金价的见底迹象与信号。这种盘口特征的出现有两种含义，其一是洗盘、杀多、诱空，其二是刻意通过打压金价来挺强势美元，尽管从当时的美元表现来看，这种效果似乎有限，但或许能够从心理层面进一步巩固市场对强势美元的进一步预期。但在周四诱空之后的隔夜盘面，金价收高失败，意味着短期金市多头要扭转局面的难度不小，不排除金价存在进一步下行的惯性，这是对金市盘口的理解。

　　回到金价日、周技术面，我们认为金价进一步大幅下行的可能很小。如金价日周K线图示：

　　从金价自2001年牛市启动以来的运行属性来看，2月底以前的金价总体偏强。在12月金价大幅调整后，我们认为1月金价再度延续大幅调整的可能不大。此外，基于对基金从08年11月以来的整个战略布局分析，我们认为这轮周期性的牛市没有结束。那么面对局部的大幅调整，周线布林中轨往往是金价调整的极限。而对于强势调整，金价周收盘甚至很少回落到红色的布林中枢线下方。目前金价周线中轨位于1084美元附近，周四金价最低下探1088.2美元，基本可以说触及了这个价位。周线布林中枢线位于1113美元附近，我们认为这也本该是金价回荡的强支撑。再看金价日K线，周四金价进一步下行触及趋平收窄的布林下轨，也应该形成短期金价支撑。

　　而如果就单纯的K线形态来看，目前近三周的周线动态组合似乎是一个调整中继的“黄昏之星”，这意味着中期金价似乎应该进一步延续调整。而就日K线形态来看，1月5～20日K线已经形成一个短期头肩顶K线组合，周三确认下破了位于1118美元附近的短期头肩顶颈线。如果就短期头肩顶成立后进一步下行的理论目标来看，应该在1075.4美元，基本与前期的1074.1美元绝对低位齐平。但结合多年金价在目前这种综合情况下形成的头肩顶雏形分析，最终结果大多是诱空，金价并不能达到理论跌幅。此外，认为时间周期也应该引起我们的注意，12月金价见顶1226.65美元后非常遵循时间周期的指引，见顶1226.65美元后历经神秘的13个时间周期见底1074.1美元，再度历经13个神秘时间周期反弹至1161.6美元。周四为金价见底1074.1美元后的第21个交易日，同时也是金价见顶1161.6美元后调整的第8个交易日。