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2018年中级会计职称《财务管理》预习知识点(36)

来源:考试吧 2017-11-29 11:29:02 要考试,上考试吧! 会计职称万题库
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  >>>2018年中级会计职称《财务管理》预习知识点汇总

  股票的价值

  1、含义:(股票本身的内在价值、理论价格)

  未来的现金流入的现值

  2、决策原则

  股票价值高于股票购买价格的股票是值得购买的。

  3、计算

  (1)有限期持有,未来准备出售——类似于债券价值计算

  (2)无限期持有

  现金流入只有股利收入

  ①固定增长模式

  V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3 +……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)n

  LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]

  ∴ Vs=D1/(RS-g)

  = D0×(1+g)/(RS-g)

  【注意】

  ①公式运用条件

  必须同时满足两条:1)股利是逐年稳定增长;

  2)无穷期限。

  ②区分D1和D0

  D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点

  ③RS的确定:资本资产定价模型

  教材【例6-22】假定某投资者准备购买A公司的股票,要求达到12%的收益率,该公司今年每股股利0.8元,预计未来股利会以9%的速度增长,则A股票的价值为:

  【解析】VS=0.8×(1+9%)/(12%-9%)=29.07(元)

  如果A股票目前的购买价格低于29.07元,该公司的股票是值得购买的。

  【例题·单选题】某投资者购买A公司股票,并且准备长期持有,目前国债利率4%,A公司股票的β系数为2,股票市场的平均收益率为7.5%,该公司本年的股利为0.6元/股,预计未来股利年增长率为5%,则该股票的内在价值是( )元/股。

  A.10.0

  B.10.5

  C.11.5

  D.12

  【答案】B

  【解析】股东要求的必要报酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%

  股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)。

  ②零增长模型

  【例题·单选题】某投资者购买A公司股票,并且准备长期持有,目前国债利率4%,A公司股票的β系数为2,股票市场的平均收益率为7.5%,该公司本年的股利为0.6元/股,预计未来股利年增长率为0,则该股票的内在价值是( )元/股。

  A.5.0

  B.5.45

  C.5.5

  D.6

  【答案】B

  【解析】股东要求的必要报酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%股票的内在价值=0.6/11%=5.45(元)。

  ③阶段性增长模式

  计算方法-分段计算。

  教材【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股票,要求达到12%的收益率,该公司今年每股股利0.6元,预计B公司未来3年以15%的速度高速成长,而后以9%的速度转入正常的增长。

  要求:计算B股票的价值

  1—3年的股利收入现值=

  0.69×(P/F,12%,1)+0.7935×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) =1.8983(元)

  4—∞年的股利收入现值 =D4/(RS-g)×(p/F,12%,3)=33.1542 ×0.712

  V=1.8983+ 33.1542 ×0.712 =25.51(元)

  【例题•计算题】甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择,甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元,上年每股股利为0.25元,预计以后每年以6%的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0.6元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元,上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。

  若无风险利率为4%,股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2,N公公司股票的β系数为1.5,L公司股票的β系数为1。

  要求:

  (1)利用股票估价模型,分别计算 M、 N、L公司股票价值。

  (2)代甲企业作出股票投资决策。

  【答案】

  (1)甲企业对M公司股票要求的必要报酬率

  =4%+2×(10%-4%)=16%

  Vm=0.25 ×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)

  甲企业对N公司股票要求的必要报酬率

  =4%+1.5 × (10%-4%)=13%

  VN=0.6/13%=4.62(元)

  甲企业对L公司股票要求的必要报酬率

  =4%+1×(10%-4%)=10%

  L公司预期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)

  L公司预期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)

  L公司预期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27 (元)

  VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27 ×(1+2%)/(10%-2%)] ×(P/F,10%,3)=3.21(元)

  (2)由于M公司股票价值(2.65元),高于其市价2.5

  元,故M公司股票值得投资购买。

  N公司股票价值(4.62元),低于其市价(7元);L公司股票价值(3.21元),低于其市价(4元)。故 N公司和L公司的股票都不值得投资。

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