现值指数(PVI)

　　(一)含义

　　现值指数(Present Value Index )是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。

　　(二)计算公式

　　现值指数(PVI)=未来现金净流量现值/原始投资额现值

　　【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为( )。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=(100+25)/100=1.25。选项D正确。

　　(三)决策原则

　　若现值指数大于1,方案可行

　　对于独立投资方案而言,现值指数越大，方案越好。

　　内含报酬率(IRR)

　　(一)含义

　　内含报酬率(Internal Rate of Return),是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

　　(二)计算

　　1.当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　教材【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资报酬率要求12%(以此作为贴现率)。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行?

　　C方案

　　30×(P/A，i，10)=160

　　(P/A，i，10)=160/30= 5.3333

　　利率 系数

　　12% 5.6502

　　IRR 5.3333

　　14% 5.2161

　　IRR=13.46%

　　该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率

　　12%，方案可行。

　　2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法

　　计算步骤：

　　首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　(三)决策原则

　　当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。

　　(四)优缺点

　　1.优点

　　(1)反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解

　　(2)适合独立方案的比较决策

　　2.缺点

　　(1)计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

　　(2)在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策

　　总结：指标间的比较

　　(1)相同点

　　第一，考虑了资金时间价值;

　　第二，考虑了项目期限内全部的现金流量;

　　第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

　　当净现值>0时，年金净流量>0，现值指数>1，内含报酬率>投资人期望的最低投资报酬率;

　　当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率;

　　当净现值<0时，年金净流量<0，现值指数<1，内含报酬率<投资人期望的最低投资报酬率。

　　区别

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