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　　第四章：市场风险管理

　　①、 风险价值是指在一定的持有期和置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的变化可能对资产价值造成的最大损失。监管机构要求的置信水平为99%，持有期的选择上，经营者每天计算一次，而监管者持有其确定为10天。

　　②、 商业银行普遍采用三种模型技术来计算VaR值：1、方差—协方差法;2、历史模拟法;3、蒙特卡洛模拟法。

　　③、 1、方差—协方差法：优点是：原理简单，计算快捷。缺点是：不能预测突发事件的风险，现实中情况并不符合正态分布，基于正态近似的模型会低估实际的风险值，只能预测线性金融工具的一阶线性影响，无法准确计量费线性金融工具的风险。

　　④、 2、历史模拟法：优点是：考虑到了“肥尾现象”，能计算非线性金融工具，不存在模型风险。缺点是：风险包含着时间的变化，单纯依靠历史数据进行风险计量，将低估突发性的收益率波动，风险计量的结果受制于历史周期的长度，对数据的依赖性强，工作量繁重。

　　⑤、 3、蒙特卡洛模拟法：优点是：全值估计方法，可以处理非线性、肥尾现象，比历史模拟法更准确，设置了削减因子，使模拟结果对近期市场变化更快地作出反应。缺点是：存在一定的模型风险，计算量大，产生的数据是伪随机数，可能导致错误结果。

　　⑥、 巴塞尔委员会对市场风险内部模型提出了一下技术要求：1、置信水平采用99%的单尾置信区间;2、持有期为10个营业日;3、市场风险要素价格的历史观测期至少为1年;4、至少每3个月更新一次数据。乘数因子一般不得低于3。

　　⑦、 与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法。市场风险内部模型也存在一定的局限性：1、不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性;2、市场风险内部模型法未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，需要采用压力测试、情景分析等方法对其分析结果进行补充。

　　⑧、 敏感性分析：是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的微小变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。

　　⑨、 压力测试：如果在标准利率冲击下，银行经济价值的下降幅度超过一级资本、二级资本之和的20%，监管机构就必须关注其资本充足状况，必要时还应要求银行降低风险水平或增加资本。主要目的是为了评估银行在极端不利情况下的损失承受能力。

　　⑩、 情景分析是一种多因素分析方法。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。

　　⑪、 在风险管理实践中，敏感性分析、压力测试和情景分析通常结合在一起使用，既考虑单一市场风险因素的微小变化对资产价格的影响，同时考虑多种因素在外部宏观因素下的综合作用结果。

　　⑫、 事后检验是指将市场风险计量方法或模型估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种。

　　⑬、 一般来说，商业银行对市场风险的管理应当包括董事会、高级管理层和相关部门三个层级。董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任。高级管理层负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程。

　　⑭、 市场风险报告具有多种形式和作用：1、投资组合报告;2、风险分解“热点”报告;3、最佳投资组合复制报告;4、最佳风险对冲策略报告。

　　⑮、 常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额。

　　⑯、 经济资本配置通常采用自上而下法和自下而上法。自上而下法是根据投资组合原理，由于投资组合的整体VaR小于其所包含的每个单体VaR之和。自下而上法通常用于当期绩效考核，自下而上逐级累积。

　　⑰、 市场风险监管资本 = (最低乘数因子 + 附加因子)*VaR，最低乘数因子为3，附加因子取值为0—1，VaR计算采用99%额单尾置信区间，持有期为10个营业日。

　　⑱、 资本收益率(RAROC) = 税后净利润 / 经济资本。经济增加值是指商业银行在扣除资本成本之后所创造的价值增加。EVA = 税后净利润 — 资本成本 = 税后净利润 —经济资本*资本预期收益率 = (RAROC — 资本预期收益率)*经济资本。

　　⑲、 价内期权是指期权的执行价格优于当前标的资产的即期市场价格。价外期权是指期权的执行价格差于当前标的资产的即期市场价格。

　　⑳、 均值VaR是以均值为基准测度风险的。

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