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2022年注会财管知识点:金融市场类型与资本市场效率

来源:考试吧 2021-9-26 9:15:14 要考试,上考试吧! 注册会计师万题库
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  【金融市场的类型】

  分类标准分类特点

  1.依据所交易的金融工具的期限

  市场证券

  期限利率或要求的报酬率风险市场工具

  货币市场短期金融工具交易的市场≤1年低较小短期国债(在英、美称为国库券)、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等

  资本市场银行中长期存贷市场和有价证券市场>1年高较大股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等

  2.按照证券的不同属性债务市场债务市场交易的对象是债务凭证

  股权市场股权市场交易的对象是股票

  3.按照所交易证券是否初次发行一级市场也称发行市场或初级市场,是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场

  二级市场是在证券发行后,各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场,也称流通市场或次级市场

  4.按照交易程序场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所,固定的交易时间和规范的交易规则

  场外交易市场没有固定场所,由持有证券的交易商分别进行

  资本市场效率

  (一)资本市场效率的意义

  1、有效资本市场的含义

  含义所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息

  外部标志一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息

  二是价格能迅速地根据有关信息变动,而不是没有反应或反应迟钝

  2、资本市场有效的基础条件

  条件说明

  理性的

  投资人假设所有投资人都是理性的,当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计

  独立的

  理性偏差资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的,总有一些非理性的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以互相抵消,使得股价变动与理性预期一致,市场仍然是有效的

  套利资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消,有时他们的人数并不相当,市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时,专业投资者会理性地重新配置资产组合,进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机,使市场保持有效

  【提示】以上三个条件只要有一个存在,市场就将是有效的。

  3、有效资本市场对财务管理的意义

  有效资本市场对于公司财务管理,尤其是筹资决策,具有重要的指导意义。

  意义解释

  ①管理者不能通过改变会计方法提升股票价值,更不能企图愚弄市场这种做法不仅有违职业道德,在技术上也是行不通的

  ②管理者不能通过金融投机获利实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者,而不是投资者。实业公司的管理者不应指望通过金融投机获利

  ③关注自己公司的股价是有益的资本市场既是企业的一面镜子,又是企业行为的校正器

  (二)市场按效率的分类

  无效市场

  弱式有效市场

  半强式有效市场

  强式有效市场

  1、市场信息的分类

  ①历史信息:是指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。

  ②公开信息:是指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。

  ③内部信息(非公开信息):是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。“内幕者”一般定义为董事会成员、内幕人知悉的大股东、企业高层经理和有能力接触内部信息的人士。

  2、市场的分类

  ①无效市场:市场的股价不反映任何信息。

  ②弱式有效市场:市场的股价只反映历史信息。

  ③半强式有效市场:市场的价格不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息。

  ④强式有效市场:市场的价格不仅反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息。

  3、交易策略

  利用股价中不包含的信息获取超额收益。

  分类股价包含的信息可以获得超额收益的策略(利用不包含的信息)

  无效市场无①利用历史信息进行技术分析

  ②利用公开信息进行估值模型或基本面分析

  ③利用内幕信息进行内幕交易

  弱式有效资本市场历史信息①利用公开信息进行估值模型或基本分析

  ②利用内幕信息进行内幕交易

  半强式有效资本市场历史信息+公开信息利用内幕信息进行内幕交易

  强式有效资本市场历史信息+公开信息+内部信息 无法获得超额收益

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