46,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。

　　年折旧额 =(320000–20000)/10 =30000元

　　NCF0=-320000元

　　NCF1-9=(250000–178000–30000)×(1–35%)+30000=57300元

　　NCF10 = 57300+20000 =77300元

　　当i=12%时：NPV=57300×(P/A，12%，9)+77300×(P/F，12%，10)-320000

　　= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000

　　= 10196.46元

　　当i=14%时: NPV =57300×(P/A，14%，9)+77300×(P/F，14%，10)-320000

　　=57300×4.9164+77300×0.2697–320000

　　=-17442.47元

　　则:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×(14%-12%)

　　= 12.73%

　　因为NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉资金成本率12% ， 所以该方案可行。

　　47，企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，经营成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最底报酬率为10%。计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。

　　固定资产净值= 240000-(240000–12000)/10×2 =194400元

　　Δ原始投资= 360000–180000 =180000元

　　Δ折旧额=[180000-(18000–12000)/8 =21750元

　　旧设备提前报废净损失抵减所得税=(194400–180000)× 30% = 4320元

　　ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元

　　ΔNCF1=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750] ×(1–30%)

　　+ 21750 + 4320=38845元

　　ΔNCF2-7=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750]×(1–30%)+ 21750

　　=34525元

　　ΔNCF8 =34525+(18000–12000)=40525元

　　当i=10%时:

　　ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[(P/A，10%，7)-(P/A，10%，1)]

　　+ 40525×(P/F，10%，10)-180000

　　=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000

　　=10913.73元

　　当i=12%时:

　　ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[(P/A，12%，7)-(P/A，12%，1)]

　　+ 40525×(P/F，12%，10)-180000

　　=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000

　　=-2209.43元

　　则: ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)

　　=11.66%

　　因为ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.

　　48,企业有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：(单位：万元)

　　项目 原始投资 净现值NPV 净现值率NPVR 内部收益率IRR

　　A

　　B

　　C

　　D

　　E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%

　　(1) 各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为15%，

　　该如何选择投资方案?

　　(2) 企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案?

　　(3) 企业投资总额限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900

　　万元时，应该如何安排投资?

　　(1) 因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×(内部收益率-资金成本)最大的方案作为投资方案。

　　A项目：300×(18%-15%)=9万元

　　B项目：200×(21%-15%)=12万元

　　C项目：200×(40%-15%)=50万元

　　D项目：100×(19%-15%)=4万元

　　E项目：100×(35%-15%)=20万元

　　所以应该选择C项目进行投资。

　　(2)由于企业投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。

　　(3)由于企业投资总额受限制，所以应该按NPVR的大小顺序并计算∑NPV进行安排投资：

　　投资总额限定在200万元时：∑NPV

　　B=40万元

　　C=100万元

　　E+D=30+22=52万元

　　所以最优投资组合为C项目。

　　投资总额限定在300万元时：∑NPV

　　A=120万元

　　D+B=22+40=62万元

　　E+B=30+40=70万元

　　C+D=100+22=122万元

　　C+E=100+30=130万元

　　所以最优投资组合为C+E项目。

　　投资总额限定在400万元时：∑NPV

　　A+D=120+22=142万元

　　A+E=120+30=150万元

　　C+B=100+40=140万元

　　E+D+B=30+22+40=92万元

　　C+E+D=100+30+22+152万元

　　所以最优投资组合为C+E+D项目。

　　投资总额限定在450万元时：最优投资组合为C+E+D项目。此时累计投资额为400万元小于450万元。

　　投资总额限定在500万元时：∑NPV

　　A+B=120+40=160万元

　　C+A=100+120=220万元

　　A+E+D=120+30+22=172万元

　　C+D+B=100+22+40=162万元

　　C+E+B=100+30+40=170万元

　　所以最优待投资组合为C+A项目。

　　投资总额限定在600万元时：∑NPV

　　A+D+B=120+22+40=182万元

　　A+E+B=120+30+40=190万元

　　C+A+D=100+120+22=242万元

　　C+A+E=100+120+30=250万元

　　C+E+D+B=100+30+22+40=192万元

　　所以最优投资组合为C+A+E项目。

　　投资总额限定在700万元时：∑NPV

　　C+A+B=100+120+40=260万元

　　A+E+D+B=120+30+22+40=212万元

　　C+A+E+D=100+120+30+22=272万元

　　所以最优投资组合为C+A+E+D项目。

　　投资总额限定在800万元时：∑NPV

　　C+A+D+B=100+120+22+40=282万元

　　C+A+E+B=100+120+30+40=290万元

　　所以最优投资组合为C+A+E+B项目。

　　投资总额限定在900万元时：投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。

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