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雄鹰网校独家:2014经济师《中级建筑》备考讲义2

来源:雄鹰网校 2014-02-15 13:46:05 要考试,上考试吧! 经济师万题库
考试吧雄鹰网校独家整理“2014经济师《中级建筑》备考讲义”,供广大考生备考中级经济师!

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  第二节 单一投资方案的评价

  内容提要

  1.数额法-净现值、净年值、净将来值

  2.比率法-内部收益率

  3.期间法-投资回收期

  基准收益率的理解

  基准收益率—企业或部门所确定的投资项目应该达到的收益率标准。

  准确计算困难,往往采用最低的可以接受的收益率

  取值因行业的不同而不同,取决于价值与价格的差额

  取值并非一成不变,不可过高或过低

  一、数额法

  数额法(绝对量值法)—是对资金时间价值的具体应用,将现金流量换算成净现值(NPV)、净年值(AW)、净将来值(PW),按照上述值大于、小于或等于零来判断方案是否接受。

  应用分析

  某方案现时点投资23万元,此后从第2年年末开始,连续20年,每年将有6.5万元的净收益,净残值为6.5万元。若基准收益率为20%,己知:(P/A,20%,20)=4.8696,(P/F,20%,21)=0.0217,则该方案的净现值是()万元。

  A. 2.57

  B. 3.23

  C. 3.52

  D. 4.35

  答案:C

  【解析】

  先画现金流量图。

  把每年净收益A=6.5万,折为第2年初第1年末现值(此处为A→P的转换,每年的净收益6.5万元是年值A,是从第2年年末开始的,折现后,P值在第一个A值的前一时间点1上,即:第1年年末,第2年年初)

  P1=A(P/A,20%,20)=6.5×4.8696=31.6524

  把时间点1上的净收益继续折为0点位置上的现值(此时为F→P的转换):

  P2=P1/(1+r)=31.6524/120%=26.377

  把净残值折为现值(F→P):

  P3=F(P/F,20%,21)=6.5×0.0217=0.14105

  所以,净现值=26.377+0.14105-23=3.52

  即:PW=6.5(P/A,20%,20)(P/F,20%,1)+6.5(P/F,20%,21)-23=3.52

  易错处:

  ①将20年收益折现时,忘记只折在第1年年末,还需要再折算一次,折到0点位置。

  ②忘记残值也需要折现。

  ③忘记最后减去初始投资23万元。

  比率法(相对数法) 被广泛采用的是内部收益率法。

  (1)内部收益率(IRR)的概念 使投资方案各年现金流量的净现值(净将来值、净年值)等于零时的利率。即:各年现金流入量的总现值(将来值、年值)与各年现金流出量的总现值(将来值、年值)相等的折现率(PW=0或FW=0、AW=0时的折现率)

  二、比率法

  内部收益率(IRR)的计算方法 —内插法

  i1时,净现值为PW1>0

  i2时,净现值为PW2<0

  则内部收益率的计算公式为:

  内部收益率函数是减函数,由左图可以看出:

  i1时,净现值为PW1>0,则r一定比i1大

  i2时,净现值为PW2<0,则r一定比i2小

  应用分析

  某项目贷款100万元,要求在3年内每年年末等额偿还40万元,则该笔贷款的利率是( )。

  已知(P/A,8%,3)=2.5770,(P/A,10%,3)=2.4870

  A. 8.56% B. 8.69% C. 9.54% D. 9.71%

  答案:D

  解析:

  ① 按给定的利率8%,将年值A=40万元折现:

  PW1=40×(P/A,8%,3)-100=40×2.5770-100=3.08>0

  ② 按给定的利率10%,将年值A=40万元折现:

  PW2=40×(P/A,10%,3)-100=40×2.4870-100=-0.52<0

  ③ 插值法求该笔贷款的利率:r=8%+(10%-8%)×[3.08/(3.08+0.52)]=9.71%

  三、期间法

  期间法 最常用的是投资回收期。

  (一) 投资回收期的概念—是指以项目的净收益抵偿初始投资所需要的时间,用于衡量投资项目初始投资回收速度。

  (二)投资回收期的求解

  ① 定性-用不等式确定范围,或利用复利系数表查出大约的年份

  ② 定量-用公式计算出约等于数字

  (三)投资回收期的运用

  判定标准:

  ① 投资回收期越短越好

  ② 投资回收期小于方案的寿命期限可接受

  ③ 投资回收期比国家或企业规定的最大允许回收期短,可接受

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