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证券从业资格考试
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2011证券从业资格考试《证券交易》课堂笔记(2)

  第二节 证券交易程序和交易机制

  一、证券交易程序

  所谓证券交易程序,是指投资者在二级市场上买进或卖出已上市证券所应遵循的规定过程。在电子化交易情况下,证券交易的基本过程包括开户、委托、成交、结算等几个阶段。

  (一)开户

  证券账户和资金账户,姓名或名称应当一致。

  证券账户,用来记载投资者所持有的证券种类、数量和相应的变动情况。

  资金账户,用来记载和反映投资者买卖证券的货币收付和结存数额。

  (二)委托

  投资者需要通过经纪商才能在证券交易所买卖证券。投资者向证券经纪商下达买进或卖出证券的指令,称为“委托”。

  委托指令有多种形式。

  证券经纪商接到投资者指令后,首先要对投资者身份的真实性和合法性进行审查,审查合格后,经纪商要将投资者指令的内容传递到证券交易所进行撮合。这一过程称为“委托的执行”或“申报”“报盘”。

  证券交易所在证券交易中接受报价的方式主要有三种:口头报价、书面报价、电脑报价。

  目前我国通过证券交易所进行的证券交易均采用电脑报价方式。

  (三)成交

  证券交易所交易系统主机接受申报后,要根据订单的成交规则进行撮合配对。

  (1)在成交价格确定方面,一种是通过买卖双方直接竞价形成,另一种是由交易商报出,投资者接受交易商的报价后即可与交易商进行证券买卖。

  (2)订单匹配的原则,我国采用价格优先和时间优先原则。

  (四)结算

  (1)证券结算的两个方面是清算和交收。

  (2)清算和交收定义。

  证券交易成交后,首先需要对买方在资金方面的应付额和在证券方面的应收种类和数量进行计算,同时也要对卖方在资金方面的应收额和在证券方面的应付种类和数量进行计算,这一过程属于清算,包括资金清算和证券清算。

  清算结束后,需要完成证券由卖方向买方转移和对应资金由买方向卖方转移,这一过程属于交收。

  对于记名证券而言,完成了清算和交收,还有一个登记过户的环节。完成了登记过户,证券交易过程才告结束。

  例1-12(2010年3月单选题)我国沪深证券交易所目前采用的报价方式是( )。

  A.口头报价 B.书面报价

  C.电脑报价 D.人工报价

  【参考答案】C

  例1-13(2010年3月判断题)证券账户是根据投资品种区分,在一个证券账户中只允许买卖一种证券。( )

  【参考答案】×

  二、证券交易机制

  (一)证券交易机制目标

  1.流动性

  证券市场的流动性包括两方面的要求,即成交速度和成交价格。

  2.稳定性

  证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。

  3.有效性

  证券市场的有效性包含两个方面的要求:一是证券市场的高效率;二是证券市场的低成本。

  例1-14(2010年3月多选题)证券交易机制的目标是多重的,主要目标有( )。

  A.流动性 B.收益性 C.有效性 D.稳定性

  【参考答案】ACD

  (二)证券交易机制种类

  1.从交易时间的连续特点划分,有定期交易系统和连续交易系统。

  定期交易系统中,成交的时点是不连续的。连续交易系统中,并非意味着交易一定是连续的,而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。

  2.从交易价格的决定特点划分,有指令驱动系统和报价驱动系统。

  指令驱动系统是一种竞价市场,也称为“订单驱动市场”。报价驱动系统是一种连续交易商市场,或称“做市商市场”。做市商的收入来源是买卖证券的差价。

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