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　　第七章 证券组合管理理论

　　【考点一】证券组合管理概述

　　一、证券组合的含义和类型

　　证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

　　证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型圾指数化型等。

　　二、证券组合管理的意义和特点

　　证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。证券组合管理特点主要表现在两个方面：

　　(1)投资的分散性。

　　(2)风险与收益的匹配性。

　　三、证券组合管理的方法和步骤

　　1.证券组合管理的方法

　　根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为：

　　(1)被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。

　　(2)主动管理方法，指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。

　　2.证券组合管理的基本步骤

　　(1)确定证券投资政策。

　　(2)进行证券投资分析。

　　(3)构建证券投资组合。

　　(4)投资组合的修正。

　　(5)投资组合业绩评估。

　　四、现代证券组合理论体系的形成与发展

　　1.现代证券组合理论的产生

　　1952年，哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端。

　　2.现代证券组合理论的发展

　　1963年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立单因素模型来实现。在此基础上后来发展出多因素模型，希望对实际有更精确的近似。威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。1976年，史蒂夫·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论(APT)。

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