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2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(20)

本文“2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲”,是证券考试大纲重点的提取。可以帮助考生在复习中能够准确把握考试重点,轻松备考。

  第七章 证券组合管理理论

  第一节 证券组合管理概述

  第二节 证券组合分析

  第三节 资本资产定价模型

  第四节 套利定价理论

  第五节 证券组合的业绩评估

  一、业绩评估原则

  业绩评估的基本原则:既要考虑组合收益的高低,也要考虑组合所承担风险的大小。

  二、业绩评估指数

  业绩评估的三个指数,均为指数值越高业绩越好。

  (1)詹森指数  (2)特雷诺指数  (3)夏普指数

  三、业绩评估应注意的问题

  三方面不足:(了解)

  1.三类指数均以资本资产定价模型为基础。

  2.三类指数中都含有用于测度风险的指标。

  3.三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。

  第六节 债券资产组合管理

  两个目的:一是规避利率风险,获得稳定的投资收益;二是通过组合管理鉴别出非

  一、债券利率风险的衡量

  (一)债券价格随利率变化的基本原理

  市场利率的变化会影响到债券价格的变化,即利率上升,债券价格会下跌。

  (二)测量债券利率风险的方法

  1.久期。

  又被称为“持期”。这一概念最早来自麦考莱对债券平均到期期限的研究,他认为把各期现金流作为权数对债券的期限进行加权平均,可以更好地把握债券的期限性质。

  久期的性质:

  (1)久期与息票利率呈相反的关系,息票率越高,久期越短。

  (2)债券的到期期限越长,久期也越长。

  (3)久期与到期收益率之间呈相反的关系,到期收益越大,久期越小,但其边际作用效果也递减。

  (4)多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均,其权数等于每只债券在组合中所占的比重。

  2.基于久期的债券利率敏感性测量。

  久期实质上是对债券价格利率敏感性的线性测量,或一阶导数。修正久期是对债券价格利率线性敏感性更精确的测量。

  3.久期在投资实践中的应用。

  久期是风险控制指标。

  4.久期的缺陷。

  5.凸性。

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