A、买进46 个S&P500 期货 

B、卖出46 个S&P500期货 

C、买进55 个S&P500期货 

D、卖出55 个S&P500 期货  D 

解析：如题，该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险，只有卖出期货合约才能得到保护，卖出的期货合约数=1000/（870.4×250）×1.2×10000=55张，其中S&P500期货指数每点代表250美元。股票组合的β系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点×每点乘数）×β系数。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。 

77、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440 点，则4 月1 日、5 月1 日、6 月1 日及6 月30 日的期货理论价格分别为（）。 

A、1412.25 1428.28 1469.27 1440 

B、1412.25 1425.28 1460.27 1440 

C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25 

D、1422.25 142528 1469.27 1440.25  A 

解析：如题，根据无套利区间公式，有 

4 月1日至6 月30 日，持有期为3 个月，即3/12 年，则F（4 月1 日，6 月30 日）=1400×（1+（5-1.5）%×3/12）=1412.25 点； 

5 月1日至6 月30 日，持有期为2 个月，即2/12 年，则F（5 月1 日，6 月30 日）=1420×（1+（5-1.5）%×2/12）=1428.28 点； 

6 月1日至6 月30 日，持有期为1 个月，即1/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1465×（1+（5-1.5）%×1/12）=1469.27 点； 

6 月30 日至6 月30日，持有期为0 个月，即0/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1440×（1+（5-1.5）%×0/12）=1440 点。 

78×、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440点，借贷利率差△r=0.5%，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本分别为0.2 个指数点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本分别为成交金额的0.6%，则4 月1 日、6 月1 日对应的无套利区间为（）。 

A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86] 

B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86] 

C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86] 

D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86]  C 

解析：如题，根据无套利区间公式，根据77 题，4 月1 日，F（t，T）=1412.25 点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本=1400×1.2%=16.8 点，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本=0.4 个指数点，借贷利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75 点，三项合计，TC=16.8+0.4+1.75点=18.95 点，无套利区间的上界=1412.25+18.95=1431.2 点，无套利区间的下界=1412.25-18.95=1393.3点，所以无套利区 

间为[1393.3，1431.2]；同理6 月1 日，无套利区间为[1450.68，1487.86]。 

79、4 月份，某空调厂预计7 月份需要500 吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为每吨53000 元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天7 月份铜期货价格为53300 元/吨。该厂在期货市场应（）。

Ａ、卖出100 张7 月份铜期货合约 

Ｂ、买入100 张7 月份铜期货合约 

Ｃ、卖出50 张7 月份铜期货合约 

Ｄ、买入50 张7 月份铜期货合约  B 

解析：如题，该空调厂对铜价格看涨，应该买入套期保值，故选B。 

80、（接上题）到了7 月1 日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050元／吨。如果该厂在现货市场购进500 吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（）。 

Ａ、盈利1375000 元 

Ｂ、亏损1375000 元 

Ｃ、盈利1525000 元 

Ｄ、盈利1525000 元  A 

解析：如题，该空调厂期货市场盈亏=（56050-53300）×500=2750×50=137500元0，故选C。 

81、（接上题）该厂铜的实际购进成本（）。 

Ａ、53000 元／吨 

Ｂ、55750 元／吨 

Ｃ、53200 元／吨 

Ｄ、53250 元／吨  D 

解析：如题，该空调厂实际购进成本=53000+（3000-2750）=53250元／吨。 

82、某证券投资基金利用S&P500 指数期货交易采规避股市投资的风险。在9 月21 日其手中的股票组合现值为2.65 亿美元。由于预计后市看跌，该基金卖出了395 张12月S&P500指数期货合约。9 月21 日时S&P500 指数为2400 点，12 月到期的S&P500指数期货合约为2420 点。12 月10 日，现指下跌220 点．期指下跌240 点，该基金的股票组合下跌了8%，该基金此时的损益状况（该基金股票组合与S&PS00 指数的β系数为0.9）为（）。 

A、盈亏相抵，不赔不赚 

B、盈利0.025 亿美元 

C、亏损0.05 亿美元 

D、盈利0.05 亿美元  B 

解析：如题，先用395=2.65×0.9/（2420×X）得出乘数X=25，基金跌了8%，就是亏了8%×2.65=0.212亿，而期货赚了240×25×395=0.237 亿，因此相减得出基金此时总共盈利0.025 亿美元。 

83、在正向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会（）。 

A、盈利 

B、亏损 

C、盈亏平衡 

D、不一定  A 

解析：如题，基差值变大意味着基差是走强的。比如：从-20 到20，从10 到20。卖出套期保值，只要是基差走强，无论是在正向市场还是在反向市场，套期保值者都能得到完全的保护，并且存在净盈利。因此选A。