三、国内外期货市场的发展趋势

　　1.国际期货市场的发展历程

　　国际期货市场大致经历了由商品期货(包括农产品期货、金属期货和能源化工期货)到金融期货(包括外汇期货、利率期货、股指期货和股票期货)、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

　　1)商品期货

　　商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等。

　　(1)农产品期货：1848年芝加哥期货交易所诞生以及1865年标准化合约推出后，新的期货品种也在不断推出。

　　(2)金属期货：最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所(LME)开创了金属期货交易的先河，主要从事铜和锡的期货交易，至今其价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。成立于1933年的纽约商品交易所(COMEX)的交易品种有黄金、白银、铜、铝等。其中1974年推出的黄金期货合约，在20世纪七八十年代的国际期货市场上有一定影响。

　　(3)能源化工期货：纽约商业交易所(NYMEX)SN位于伦敦的洲际交易所(ICE)是世界最具影响力的能源期货交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。

　　【例1.2·单选题】下列商品期货不属于能源期货的是(　　)期货。[2014年11月真题】

　　A.动力煤

　　B.铁矿石

　　C.原油

　　D.燃料油

　　【答案】B

　　【解析】目前，纽约商业交易所和位于伦敦的洲际交易所是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。

　　【例1.3·单选题】(　　)是全球金属期货的发源地。[2012年9月真题]

　　A.上海期货交易所

　　B.东京工业品交易所

　　C.纽约商业交易所

　　D.伦敦金属交易所

　　【答案】D

　　【解析】19世纪下半叶，伦敦金属交易所开创了金属期货交易的先河，先后推出铜、锡、铅、锌等期货品种。伦敦金属交易所和纽约商品交易所已成为目前世界主要的金属期货交易所。

　　2)金融期货

　　金融期货的种类如图1—1所示。

　　(1)外汇期货：1972年，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM)，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。

　　(2)利率期货：1975年，芝加哥期货交易所推出世界上第一个利率期货合约——国民抵押协会债券期货合约。1977年，在芝加哥期货交易所上市的美国长期国债期货合约是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约。

　　(3)股指期货：1982年，堪萨斯期货交易所(KCBT)开发出价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

　　(4)股票期货：1995年，中国香港开始个股期货的试点，个股期货登上历史舞台。

　　【例1.4·单选题】1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)推出(　　)交易。[2015年3月真题1

　　A.股指期货

　　B.利率期货

　　C.股票期货

　　D.外汇期货

　　【答案】D

　　【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。

　　2.国际期货市场的发展趋势

　　目前，国际期货市场的发展呈现以下特点：

　　(1)交易中心日益集中;

　　(2)交易所由会员制向公司制发展;

　　(3)交易所兼并重组趋势明显;

　　(4)金融期货发展后来居上;

　　(5)交易所竞争加剧，服务质量不断提高。

　　3.我国期货市场的发展历程

　　1)我国期货市场产生的背景

　　我国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。改革沿着价格改革和企业改革这两条主线展开。价格改革最早从农产品开始。农产品价格改革实行双轨制，使得农产品价格波动频繁，出现现货价格失真、市场本身缺乏保值机制等问题，而这两点最终又归结到市场体系不完善、不配套上。因而1988年国务院发文探索有关期货市场的研究设计。

　　2)初创阶段(1990--1993)

　　1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。1992年，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。随后，中国国际期货公司成立。

　　3)治理整顿阶段(1993--2000年)

　　1993年起到2000年，我国对期货交易所和期货交易品种进行了两次大规模的整顿治理。2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律机制引入监管体系。

　　4)稳步发展阶段(2000--2013年)

　　进入21世纪以来，“稳步发展”成为中国期货市场的主题。在这一阶段，中国期货市场走向法制化和规范化。

　　2006年，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出沪深300股票指数期货，这也标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。

　　5)创新发展阶段(2014年至今)

　　期货公司的风险管理、资产管理等创新业务全面展开。

　　【例1.5·单选题】2006年9月，(　　)成立，标志着中国期货市场进入商品期货与金融期货共同发展的新阶段。[2015年3月真题]

　　A.中国期货保证金监控中心

　　B.中国金融期货交易所

　　C.中国期货业协会

　　D.中国期货投资者保障基金

　　【答案】B

　　【解析】中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，并于2010年4月推出了沪深300股票指数期货，对于丰富金融产品、为投资者开辟更多的投资渠道、完善资本市场体系、发挥资本市场功能，以及深化金融体制改革具有重要意义。同时，也标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。

　　4.国内外远期、互换和期权市场的发展

　　国际衍生品市场形成了远期、期货、互换、期权、资产支持证券和信用衍生工具六大类产品相互补充的完整架构。

　　1)远期市场

　　目前，远期利率协议和远期外汇协议占到远期市场名义本金金额的90%以上，商品远期协议市场规模相对狭小。受2008年金融危机影响，世界各国纷纷将场外业务纳入场内结算，实行中央对手方结算体系。中国也适时建立上海清算所，为场外市场提供结算服务。

　　2)互换市场

　　1981年，IBM与世界银行之间在伦敦签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议。互换市场发展以来，成为增长速度最快的金融产品市场之一。其中的利率互换己成为所有互换交易乃至所有金融衍生品中最为活跃、交易量最大、影响最深远的品种之一。

　　3)期权市场

　　1973年芝加哥期货交易所建立后，第一张标准化期权合约出现。目前全球有影响的期权市场有韩国期货交易所(KOFEX)、CBOE、欧洲交易所、纽约泛欧交易所等。2015年2月9日，上证50ETF期权正式在上海证券交易所挂牌上市。

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