昨晚美豆再度大幅下跌，外围市场形成的空头氛围也拖累美豆盘中基金平仓。最近市场一直没有摆脱对于流动性收紧的忧虑，特别是金属调整的展开对商品整体走势有较大影响。美国总统奥巴马今天发布国情咨文，就业、财政赤字、向中小企业提供救助资金等问题没有什么能对市场直接形成影响的因素，我们还应该观察一下今晚宏观市场对此的反应。美豆最近持续下跌，距900美分/蒲式耳一线也仅是一步之遥，在失去了宏观市场的支持后，大豆自身供应改善的趋势使市场重新审视前期忽视了基本面因素的事实，各家机构不断上调南美产量预期一时间使市场空头氛围浓厚，不过最近阿根廷高温天气是否会伴随干旱也是需要重视的。

　　连豆今天大幅下挫，不过与外盘相比还算有一定抗跌，毕竟前期跌幅已经较大。最近一段时间我们也反复强调目前宏观政策的不明朗也制约了投机资金介入商品市场的积极性，市场已经完全失去了前期通胀预期下的资金全线买入商品的氛围，取而代之的是有选择的介入短期反弹行情，这种变化基本决定了近期商品价格即使出现反弹，力度也有限。最近两周市场已经明显表现出对利空题材反应更为敏感的特征，行情性质的转变我们必须正视，不然的话，始终抱着远期通胀的预期将有可能被现实的残酷所摧毁，交易是很难扛得住阶段性的大幅调整，四季度商品上涨积累的成果很快就基本被吞噬殆尽，市场是不会给机会让我们有足够的时间来调整思路，正如同疯狂的上涨一样。对于连豆而言，我们观点不变，受益于保护价的支持，连豆是有可能在跌势中表现出较强的抗跌性，但要引领反弹却缺乏条件，与进口大豆成本相比连豆的调整幅度显然不够，换言之市场真正形成反弹时连豆将会是最难涨的，因此看着连豆抗跌就抱着多头思维不可取。最近市场总体走势偏弱，但农产品等前期跌幅较大的品种可能面临反弹，但我们仍要提醒投资者，在目前的市场氛围下，除非通胀预期再度成为市场主导，否则整体行情上涨难度很大，基于这点判断对于反弹的力度不宜抱太大期望，甚至是否值得参与都应该认真评估。最近适当采取观望的态度较为明智。

　　(张如明)