一、行情综述

　　受央行突然上调存款准备金率等利空消息影响，本周连PVC期货继续弱势下跌。本周前两个交易日，V1005一度受20日均线支撑小幅反弹，但是周二晚央行突然上调存款类金融机构准备金率0.5个百分点，上调时间远远早于市场预期，引发市场对货币政策收紧的担忧，受此影响，国内期货市场全线下跌，V1005也在周三大跌3.17%，并跌破前期上涨通道。最后两个交易日在现货价格小幅下滑和国际原油期货价格持续高位回落的情况下影响下，维持弱势，并在周五跌破40日均线的支撑。截止周五收盘，V1005本周跌1.52%，收于7770元/吨。

　　二、基本因素分析

　　1、央行上调存款准备金率对投资者心理造成较大影响。

　　本周央行突然宣布上调存款准备金率0.5%个百分点，上调时间远早于市场预期。而且由于是全球主要经济体中首个采取实质性收紧货币政策的国家，故引发全球证券期货市场回调。

　　虽然央行一直强调上调存款准备金率并不意味着宽松货币政策的终结，但是向市场传递了货币政策收紧的信号。在后续货币政策的调整上来看，预计较长一段时间内央行将采取上调存款准备金率等温和的措施调整信贷总量，加息等激进措施由于受美欧等经济体货币政策的影响而不会轻易实施。而当前美欧失业率高企，尤其是欧洲经济仍然低迷，预计上半年内收紧货币政策尤其是加息的可能性较小。

　　2、天气因素转弱，国际原油高位回落；供应紧张，亚洲乙烯持续上涨。

　　在上周创金融危机以来的新高后，本周国际原油期货高位回落。纽商所原油期货主力合约连续五个交易日收跌，周跌幅达5.74%，截止周五收盘，收于78美元/桶。导致本周国际原油高位回落的主要原因是，市场对严寒天气恐惧情绪的回落，而对严寒天气的恐惧正是推动前期国际原油上涨的重要原因。另外，周五国际能源署表示，近期出现的几场寒流并不足以调升一季度需求预期。投资者对需求的担忧进一步给市场带啦压力。

　　尽管原油继续走软，本周亚洲乙烯市场在货源紧张的支撑下价格仍然大涨，1月14日，CFR东北亚和东南亚乙烯分别收于1301-1303美元/吨和1351-1353美元/吨，分别较上周上涨58.5和48.5美元/吨。市场人士预期，供应紧张的情况在下月仍得不到缓解。日本Sanyo石化将于2月底对其47万吨/年的裂解装置进行停车检修，因此目前贸易商询盘积极。

　　3、天气因素缓解，电石涨势趋缓，成本高企，价格坚挺。

　　 本周初国内电石价格继续小幅上涨，不过随着天气好转，运输问题有所缓解，涨势趋缓，开始呈现高位盘整走势，截至本周五，电石市场主流报价在3300-3600元/吨。不过由于兰炭和白灰价格高企，电石生产企业面临着较大的成本压力，同时PVC生产企业采购电石的积极性依然很高，市场供应仍显紧张，故电石生产企业报价依然坚挺。后市来看，由于电煤紧张，煤价上调，市场预期国家有可能再度上调电价，故电石价格将维持高位，并且不排除继续上涨的可能。

　　4、随着期价下跌，PVC现货价格本周窄幅回落。

　　 受期货价格走低以及运输问题有所缓解等因素影响，本周国内PVC现货市场未能延续连续多日的强劲上涨走势，逐步转入回调整理阶段。前期国内PVC现货价格受天气因素和成本支撑影响大幅上涨，并创出2009年以来的新高，需求淡季里的反季节上涨，具有较强的炒作因素。随着期货市场的走软，贸易商心态发生转变，开始积极出货，市场炒作氛围减弱，价格回落。不过由于PVC生产企业受成本支撑报价坚挺，对PVC现货价格形成较强支撑，其中乙烯法生产企业在亚洲乙烯大幅上涨的推动下本周出厂价大幅上调。截止周五，广州地区普通电石料主流在7450-7500元/吨，上海地区5型普通电石料主流送到报价在7400-7450元/吨，华北地区齐鲁化工城S1000含税报价7650元/吨。

　　三、后市研判

　　从技术上来看，V1005合约已经跌破了前期上涨通道，并且跌破了40日均线的支撑，因此短期来看，下跌趋势已经形成。不过从基本面来看，虽然现货价格在本周也小幅回落，但是上游原材料价格却非常坚挺，首先电石价格高位僵持，其次，亚洲乙烯价格大幅上涨，从而导致PVC生产企业报价坚挺，而从价格上来看，当前PVC现货市场主流销售价格与PVC出厂报价相差无几，故出厂价格的坚挺较大程度的封锁了PVC现货价格的下跌空间。对于V1005而言，当前期价与现货价格相差不大，甚至低于部分乙烯料价格，故本次调整幅度有限，预计第一支撑位在7700元/吨。在操作上，本着顺势操作的原则，前期空单继续持有，不过由于离调整目标位不足百元，故不建议追空。（鲁证期货 宋维演）