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  后市重点关注人民币汇率以及市场风险偏好变化

  今年全国两会召开期间,投资者对A股反弹行情十分期待。每年到这个时候,“两会行情”就成为市场讨论的焦点。从历史表现来看,在过去20年的全国两会期间,上证指数有11次上涨,平均涨幅2.92%。涨幅最大的1997年,为9.10%,也没有超过10%。历史数据显示,全国两会期间的行情并不具有吸引力。

  今年A股的“两会行情”从3月初开始持续升温,带动大盘反抽,上证指数直奔2900点。之后由于市场急速上涨,风险持续积累,叠加上证指数在2900点附近的重重套牢盘,指数开始回调。相对于盘中的急跌而言,指数尾盘跌幅有所收窄,维稳意图明显。然而,在指数下跌期间,前期领涨的周期类板块大幅回调,一时间市场上的热点再次分散,市场陷入“群龙无首”的混乱期。

  从目前来看,这种局面即将被打破,新的趋势将会形成,主要有以下两方面的原因:

  一方面是全国两会结束,A股维稳行情可能也将接近尾声。从历年来的全国两会行情来看,都存在权重护盘维稳效应。本次银行、非银行金融、两桶油等板块连续多日尾盘护盘,使得指数下行速度和幅度减缓。市场对此也早有预期,所以近期市场走势比较纠结,向下有权重股护盘,向上又没有量能配合,短线操作难度较大。即使有利好,市场也反应平平,绝对收益投资者和相对收益投资者都在观望。但随着全国两会的结束,维稳的需求减弱,前期参与护盘的板块继续发力的可能性不大,市场将逐步回归至正常运行轨道。全国两会期间的护盘举措只是将股市原有的运行趋势推迟,并没有将其改变。趋势终将会回归,市场力量将再次成为牵引行情的主角。

  另一方面是美联储议息会议将召开。虽然美国联邦基金利率期货显示市场预期美联储在3月加息的概率几乎不存在,但考虑到美国2月表现靓丽的非农就业数据和通胀水平,投资者对其经济增长前景的担忧在减弱。然而全球经济形势并不乐观,在美国1月和3月的两次会议间隔期间,日本、瑞典、新西兰、欧洲等众多央行进行了降息。负利率的国家甚至将利率打向了更低位,尤其是欧洲央行上周宣布的超预期宽松货币政策,令美联储本周的议息会议决策变得更加艰难。

  目前市场对美联储的加息态度出现分歧,以高盛、德意志银行等投行为代表,称要警惕美联储的鹰派声明,对美联储的紧缩预期会导致市场大幅重新定价。但摩根士丹利表示美联储在今年12月前不会加息,2016年全球经济依然笼罩在阴霾之中,日本央行和欧洲央行纷纷推出负利率,而英国央行预计将推迟加息。彭博调查的经济学家们预计,美联储和日本央行将不会在本周的会议上采取任何行动。目前市场还在揣测中,若美联储推迟加息进程,人民币将获得喘息机会。但从金价表现来看,市场预期本次决议可能偏鹰派,而且美元兑离岸人民币汇率也逐步走高。一旦美联储加息,美元将随之走强,人民币汇率贬值将继续,汇率的波动将会使得国内市场投资者情绪再次紧张起来。

  考虑到全国两会结束以及美联储的议息会议来临,目前市场上屏息以待的重大因素对A股而言相对偏利空。目前市场处于热点分散阶段,没有龙头板块的带领,市场很难突破上方的重要压力位。该处的压力位已经被市场多次确认,一旦指数接近该点位,投资者谨慎情绪就会增加。同时,美联储的议息会议对A股市场的影响较大,短期人民币汇率走势反映出市场对人民币贬值的预期还未消退,议息会议若偏鹰派,A股将承压。

  鉴于内外双重利空因素夹击A股,市场有向下调整的需求。但由于目前指数处于低位,市场对两会后行情的悲观预期已经提前释放,市场进一步下调的空间有限。因此对于投资者来说,耐心等待突破信号再进场也不迟。

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