三、风险与收益的关系

　　(一)系统风险与非系统风险

 

　　1.系统风险

　　系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退等。所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。

　　由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。

　　2.非系统风险

　　非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

　　由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。

 

　　(二)风险与收益的关系

　　1.一般关系

　　对于每项资产来说，所要求的必要收益率可用以下的模式来度量：

　　必要收益率=无风险收益率+风险收益率

　　其中，无风险收益率(通常用Rf表示)是纯粹利率与通货膨胀补贴之和，通常用短期国债的收益率来近似替代，而风险收益率表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，其大小则视所承担风险的大小以及投资者对风险的偏好而定。

　　2.资本资产定价模型

　　资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

　　用公式表示如下：

　　其中，R表示某资产的必要收益率;β表示该资产的β系数;Rf表示无风险收益率(通常以短期国债的利率来近似替代);Rm表示市场平均收益率(通常用股票价格指数的收益率来代替)，(Rm-Rf)称为市场风险溢酬(也称市场风险溢价)。

　　某资产的风险收益率是市场风险溢酬与该资产β系数的乘积。即：

　　风险收益率=β×(Rm-Rf)

　　思考题：奥林匹克饭店

　　——欣欣向荣之下“黯然谢幕”

　　1987年，国家体委下属的几家服务公司与香港一家公司合资成立“奥林匹克饭店有限公司”，向以中国银行为首的中日银团贷款50亿日圆用于奥林匹克饭店的建设。1987年3月开工，1988年11月竣工，并于当年年底通过验收。饭店于1989年初正式开始营业，但由于还款期间日元兑人民币大幅升值，而企业没有采取有效措施规避外汇交易风险，从而遭受巨大的财务损失乃至经营失败。

　　思考：

　　(1)如果还款期间日元出现大幅度贬值，其结果会怎样?

　　(2)从该案例中你能获得那些启示?

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