城镇化考验融资管理“手腕”

　　一边是城镇化发展在加速，一边是被动收窄的融资渠道。开年以来，地方政府的资金需求有增无减，城投债发行“高烧”不止，规模远超去年同期水平。业内普遍预计，今年通过债券渠道筹措资金将成为各级融资平台优先考虑的方式，而城投债2013年的净发行规模可能较2012年显著上升。

　　地方融资需求有增无减

　　最近，记者在地方两会上了解到，在经济增长放缓，房地产调控政策不放松及外需疲软的环境下，多地下调了2013年财政收入增长目标。

　　事实上，自去年以来，我国财政收入增速就已经出现了大幅回落。财政部1月22日公布的数据显示，2012年全国财政收入逾11.7万亿元，增幅放缓至12.8%，较上年回落12.2个百分点。种种迹象表明，财政收入已结束了多年的高增长期，2013年增收压力依然较大。

　　除此之外，地方政府还面临着土地使用权出让收入骤降的尴尬局面。穆迪最新发布的报告指出，去年我国地方政府土地收入同比下滑14%，和2011年增长22%形成鲜明对比，这也是导致地方政府收入增长放缓的重要原因之一。

　　毫无疑问，土地收入一直是我国地方基建项目资金的主要来源。而在城镇化发展不断加速的背景下，地方政府投入服务和基础设施建设的支出有增无减，其融资与再融资压力可见一斑。

　　财政部财科所的研究表明，城镇化率每提升1个百分点，地方政府公共投资需求将增加5.9个百分点，“十二五”时期因工业化和城镇化带来的地方政府公共投资规模将在30万亿元左右。

　　安邦咨询高级研究员贺军坦言，随着房地产调控的持续，“土地财政”模式难以为继，这显著加大了地方的财政压力和融资压力。

　　贺军指出，我们注意到，在经济增长放缓、财政增收放缓、经济转型与调结构、持续房地产调控、整顿‘影子银行’等多种手段之下，地方政府的融资环境实际上面临空前紧缩。地方经济发展有着巨大的惯性，过去铺开的摊子不可能一下子紧缩。鉴于此，地方政府的融资焦虑，不仅会持续，而且会加剧。

　　“平台贷款年初以来一直以展期为主，基建信托逐渐受到监管层关注，后期大幅增长空间着实有限。”在复旦大学经济学院副院长孙立坚看来，这意味着今年地方政府的大量融资需求还会通过城投债的渠道来解决。