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　　第四章 理财产品概述

　　第一节 银行理财产品

　　考点1 银行理财产品概述

　　1.银行理财产品要素类型

　　银行理财产品要素包含的信息可以分为三大类：产品开发主体信息、产品目标客户信息和产品特征信息。

　　产品开发主体信息包括发行人、托管机构和投资顾问等与产品开发相关的主体;产品目标客户信息是产品的销售对象，包括适合的客户群特征：产品特征信息包括产品标的资产类型、风险等级、委托币种、产品结构收益类型等。

　　2.银行理财产品发展概述

　　(1)萌芽阶段：2005年11月之前。这一阶段的主要特点是产品发售数量较少、产品类型单一和资金规模较小等。

　　从2004年开始.各家银行陆续推出了自己的理财产品，此时的产品结构、内涵都比较简单，基本就是银行以投资门槛、流动性为条件，出让自己的一部分低风险投资收益给客户。

　　2005年年初.出现了国内首款人民币结构性理财产品.以人民币本金投资，利用海外成熟的金融市场分享国际市场金融产品的收益。

　　(2)发展阶段：2005年11月至2008年中期。

　　这一阶段的主要特点是产品数量飙升.产品类型日益丰富和资金规模屡创新高等。

　　2005年11月正式实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》的颁布为划分标志，商业银行个人理财业务监管框架逐步确立。

　　(3)规范阶段：2008年中期至2011年年底。

　　这一阶段的主要特点是受全球金融危机影响.理财产品零/负收益和展望事件的不断展露.法律法规的密集出台等。随着发行产品研发能力的不断提高和监管力度的不断加大，银行理财产品市场定将逐步走向成熟发展之路。

　　(4)改革和深化发展阶段：2012年至今。

　　随着《商业银行理财产品销售管理办法》的颁布实施在理财产品销售规范化方面得到了较大提高。这一阶段在对银行理财产品投资方面加强了监管。2013年3月银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，规范了银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为.要求商业银行实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应。

　　考点2 银行理财产品分类、特点及风险

　　1.银行理财产品分类

　　根据币种不同，理财产品一般包括人民币理财产品和外币理财产品两大类。

　　2.部分银行理财产品简介

　　(1)货币型理财产品。

　　①货币型理财产品概念。货币型理财产品是投资于货币市场的银行理财产品。它主要投资于信用级别较高、流动性较好的金融工具，包括国债、金融债、中央银行票据、债券回购，高信用级别的企业债、公司债、短期融资券等其他金融工具。这些金融工具的市场价格与利率高度相关，属于挂钩利率类理财产品。

　　②货币型理财产品的特点。投资期短，资金赎回灵活，本金、收益安全性高等，该类产品通常被作为活期存款的替代品。

　　③货币型理财产品的风险。由于货币型理财产品的投资方向是具有高信用级别的中短期金融工具，所以其信用风险低，流动性风险小，属于保守、稳健型产品。

　　(2)债券型理财产品。

　　①债券型理财产品的定义。债券型理财产品是以国债、金融债和中央银行票据为主要投资对象的银行理财产品。与货币型理财产品类似，债券型理财产品也属于挂钩利率类理财产品。

　　②债券型理财产品的特点。产品结构简单、投资风险小、客户预期收益稳定;债券型理财产品的市场认知度高.客户容易理解。

　　③债券型理财产品的收益及风险特征。投资风险较低.收益也不高，属于保守、稳健型产品。购买债券型理财产品面临的最大风险来自利率风险、汇率风险和流动性风险。

　　④债券型理财产品的投资方向。债券型理财产品资金主要投向银行间债券市场、国债市场和企业债市场。银行募集客户资金.进行统一投资.产品到期之后向客户一次性归还本金和收益。

　　(3)股票类理财产品。

　　股票(或股权)类理财产品品种比较多，其中包括商业银行推出的一些FOF(基金中的基金)产品、私募理财产品等，这些产品都是部分或者全部投资于股票(或股权)的理财产品，风险相对较大。

　　(4)组合投资类理财产品。

　　①组合投资类理财产品概念。组合投资类理财产品通常投资于多种资产组成的资产组合或资产池，其中包括：债券、票据、债券回购、货币市场存拆放交易、新股申购信托计划、信贷资产以及他行理财产品等多种投资品种.同时发行主体往往采用动态的投资组合管理方法和资产负债管理方法对资产池进行管理。

　　⑦组合投资类理财产品两大突破。一是突破了理财产品投资渠道狭窄的限制，进行多种组合投资，甚至可以跨多个市场进行投资：二是突破了银行理财产品间歇性销售的形式，组合投资类理财产品可以滚动发行和连续销售。

　　③组合投资类理财产品的优势。

　　产品期限覆盖面广.可以全面地满足不同类型客户对投资期限的个性化需求，较为灵活.甚至可以根据特殊需求定制产品.给许多对流动性要求比较高的客户提供了便利。

　　组合资产池的投资模式在分散投资风险的同时.突破了单一投向理财产品负债期限和资产期限必须严格对应的缺陷，扩大了银行的资金运用范围和客户收益空间。

　　赋予发行主体充分的主动管理能力.最大限度地发挥了银行在资产管理及风险防控方面的优势.资产管理团队可以根据市场状况.及时调整资产池的构成。

　　在购买组合投资类理财产品时，还需注意如下方面：

　　组合投资类理财产品存在信息透明度不高的缺点.增加了产品的信息不对称性。

　　产品的表现更加依赖于发行主体的管理水平。

　　负债期限和资产期限的错配以及复杂衍生结构的嵌入增加了产品的复杂性。产品投资风险可能会随之扩大。

　　(5)结构性理财产品。

　　①结构性理财产品概念。结构性理财产品是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种金融产品。

　　②结构性理财产品的主要类型。结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构性理财产品大致可以细分为外}[挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类、商品挂钩类及混合类等。

　　(6)外汇挂钩类理财产品。外汇挂钩类理财产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率.如美元/日元。欧元/美元等。对于这样的产品，我们称为外汇挂钩类理财产品。通常，挂钩的一组或多组外汇的汇率大都依据东京时间下午

　　3时整在路透社或彭博社相应的外汇展示页中的价格而厘定。

　　(7)ODII基金理财产品。

　　①QDII概念。QDII即合格境内机构投资者，它是在一国境内设立，经中国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII意味着将允许内地居民使用外汇投资境外资本市场.QDII将通过中国政府认可的机构来实施。

　　②挂钩标的。挂钩标的为基金和交易所上市基金(ETF)。

　　(8)另类理财产品。

　　①概念与特点。另类资产是指除传统股票、债券和现金之外的金融资产和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、巨灾债券、低碳产品、酒和艺术品等。

　　对另类资产的投资称为另类投资。

　　较传统投资而言，有两个方面的区别与联系：其一，交易策略上，除采用传统投资的买进并持有策略外，另类投资还可采用卖空策略;其二，操作方式上，另类投资则可以采用杠杆投资策略。

　　较传统投资而言.另类投资的主要优点有：另类资产多属于新兴行业或领域.未来潜在的高增长也将会给投资者带来潜在的高收益：另类资产与传统资产以及宏观经济周期的相关性较低，大大提高了资产组合的抗跌性和抗周期性：有些另类投资产品为客户提供以现金形式或实物形式获取投资本金收益的选择权.通过投资这类产品客户也可以获取某些相对较为稀缺的实物资产。

　　②产品风险。在进行另类资产投资时，除需承担传统的信用风险、市场风险和周期风险等风险外，还有如下几个方面的风险：投机风险;小概率事件并非不可能事件;损失即高亏的极端风险：另类资产损毁风险。

　　③发展现状。国内的银行理财产品已逐步涉及另类理财产品市场，但由于该类产品的投资群体多为私人银行客户.受限于私人银行业务的私密性。另类理财产品的信息透明度较低。大体而言，另类理财产品主要涉及的投资领域有艺术品、饮品(红酒、白酒和普洱茶)和私募股权等。

　　就产品的支付条款而言，不外乎如下两种主要类型：一是直接投资型;二是“实期”结合型。其主要设计理念为产品到期投资者可以消费实物资产。也可以获得固定额度的收益。

　　3.银行理财产品风险

　　最常见的银行理财产品风险包括政策风险、违约风险或信用风险、市场风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、提前终止风险等，其他还有操作风险、交易对手管理风险、延期风险、不可抗力及意外事件等风险，对理财产品风险进行评估，并根据评估结果对理财产品进行分级。

　　从业务监管角度来看，与证券和基金不同。银行理财产品目前尚无法律形式的文件进行规范，监管部门主要通过部门规章以及通知等形式对该项业务进行监管。2005年以来，以银监会为主体的监管机构下发了一系列规章制度和通知对银行理财业务进行了监管。

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